本报记者 龙昊

　　由于近期来A股市场表现欠佳，价值对全球经济未来的不确定性，基金投资者加大了赎回力度。在日前结束的南方基金巡讲活动上，基金经理认为市场后期值得期待，建议投资者尽量不要赎回。

　　国内经济基本面没有明显恶化，美国次贷也没有想像中那么严重，到底是什么因素使得A股出现当前这样巨幅的下跌？南方隆元基金经理汪 认为，市场下跌体现了投资者四个方面的担心：

　　一是担心高油价。尽管原油价格从140美元回调至113美元左右，但较去年的80美元一桶依然涨幅惊人。另外，农产品价格上涨也同样较大，玉米、大豆、小麦以及一些基本的饲料价格大幅地上涨，“投资者会担心，政府因为通货膨胀而出台严厉的宏观调控政策。”

　　汪 认为2008年上半年的宏观经济及股票投资最大的不确定因素就是国内的通胀，以及相关情况下政府的调控政策。对于下半年的宏观调控政策，她分析说，目前来看，由于通胀很高，依然会偏紧，对于信贷增长的规模仍会严加调控，另外，对成品油和电价的管制逐步放开。

　　二是担心美国的经济衰退给中国经济带来严重影响。美国次贷危机出现了流动性的危机和银行倒闭潮，进而影响到美国居民的消费和全球经济的增长，中国对美国出口占总量19%，汪 说，投资者担心美国的金融危机是否最终会演变为经济危机，从而导致中国的出口部门严重的受损，引起中国的经济减速。

　　三是担心中国经济增长模式的转型能否成功。新劳动法的出台以及生产要素价格的高涨，人民币持续的升值，也降低了一些初级加工业的国际竞争力，特别是纺织业。汪 表示，中国企业向技术含量高和毛利率高的企业转型能否成功也令投资者担心。

　　最后一个担心是全流通时代的来临。汪 认为，随着大小非的解禁，投资者的结构发生了变化，所以总体的估值体系面临重建。

　　对于市场的波动，汪 说，“如果有股指期货一类的避险工具，我们就可以长期持有很多优良上市公司的股票。但是现在没有，当看空的时候就得抛售，这就会造成股市加速下滑。对经济发展不确定性的预期使得投资者有一种恐惧感，这也是为什么近期政策面利好频出但股市没有立刻地涨上去的原因。”

　　汪 认为，从国内的基本形势看，需求仍然是相对旺盛的，但与此同时，价格管制将增加通胀的持续性。扣除电力、石化等管制行业，工业企业的盈利能力仍然可以保持较高的增长。她说，现阶段的CPI、出口企业利润，从数据看已经不再恶化，而目前的上市公司，甚至有超预期利润出现。而大家担心的大小非问题。目前可流通不等于减持，70%的大小非实际上是国家持有的国有股，它的减持压力是很小的。而新政策出台，也减轻了大小非减持的压力。

　　因此，汪 表示隆元基金三季度将采取比较积极的策略。

　　同样，虽然高企的通胀率让人们对投资较为悲观，但南方全球三位基金经理之一的谢伟鸿并不认为全球经济出现拐点，他认为长期的经济向上趋势仍存在很好的投资机会，“全球投资是可以达到对抗通胀目的的，而且可以获取区域投资热点的投资回报。

　　谢伟鸿透露，下季度，油价与通胀仍然是市场关注的焦点，全球经济增长减速疑虑渐深，基金在资产配置上将以受益高商品价格的市场为主要配置对象，降低对于受美国经济影响较大的市场的配置。

　　因此，在目前市场的情况下，不应该怀疑是否持有QDII。南方基金高级理财顾问杨杰说，QDII基金主要是投资海外这一块，资产配置单一市场的股票型基金无法规避市场的系统性风险，所以投资者在配置国内市场的时候，也要兼配国外。据他了解，QDII经理认为今年全球市场后期还是比较值得期待的。