美元指数是综合反映美元在国际外汇市场的汇率情况的指标，用来衡量美元对一揽子货币的汇率变化程度。具体说来，美元指数(USDX)是参照1973年3月欧元、日元、英镑、加拿大元、瑞典克朗、瑞士法郎这六种货币对美元汇率变化的几何平均加权值来计算的。其中，欧元、日元、英镑所占权重最大，因而对美元指数的影响又最大。

　　影响黄金价格走势的因素包括美元指数、国际原油价格、国际CPI指数、国际市场尤其美国利率的变动、道琼斯指数的变动等多个方面。在上述多重因素中，其中美元指数对国际金价的影响最大。

　　由于国际黄金价格以美元计价，美元指数与国际金价呈负相关关系，1971年以来的数据(月度数据)表明，美元走势与金价的相关系数为-0.38。所以，只要把握住美元走势，我们也就基本上能够大致把握国际黄金的大致走向。

　　分析美元指数变化应该从美国经济和欧洲经济、日本经济等价格方面着手。由于欧元在美元指数中所占权重最大，所以，欧洲经济变化对美元指数的影响也最明显。

　　2007年4月，美国爆发了次级债危机后，美联储和美国财政部采取了包括降息、向银行注资等一系列干预措施，这些措施虽然未能扭转美国经济下跌趋势，但到目前为止也稍有成效。

　　最新公布的国内生产总值报告显示，由于出口活跃且得益于美国政府推出的经济激励计划，二季度经济小幅增长。退税政策从4月底开始执行，且其是6月消费支出增加0.6%的重要动力之一。随着个人消费的增加，工厂订单也开始回升，美国制造业指数连续两月维持在荣枯分水岭之上。数据显示，6月份美国工厂订单月率增长1.7%，明显高于市场预期的增长0.6%，也高于5月份 0.9%的升幅；同时，美国6月份耐用品订单月率增长0.8%，扣除飞机的非国防资本品订单月率增长1.2%，大大优于5 月份的下降0.3%，这部分订单被视为衡量企业资本支出的标尺；非耐用品订单月率增长2.5%，也强于5月的增长1.7%。

　　作为美国经济的主体，非制造业能否进入扩张期是其经济能否转强的关键所在。在制造业逐渐复苏后，非制造业数据将对整体经济的未来作出指引。美国供应管理学会数据显示，7月份非制造业指数为49.5，优于6月份的48.2，也强于市场所预估的48.7。该指数仍然低于50的分水岭值，表明美国7月份非制造业尚处萎缩阶段，但该指数反弹速度明显，表明其经济整体复苏虽仍需时日，但美国经济衰退忧虑已大有缓解。

　　与此同时，其他国家和地区的经济形势强差人意。欧洲央行行长特里谢预期，欧元区第三季度经济增长会显著转弱。而全球零售巨头沃尔玛7月份同店销售额增长3%低于预期。加重了市场对消费者开支的疲弱预期。国际货币基金会(IMF)下调英国今明年经济增长率预估。IMF8月6日报告预测,英国2008年经济将成长1.4%,2009年仅会增长1.1%,均远低于其在5月对今明年经济增长率的预估--1.75%。德国政府高级经济顾问Peter Bofinger8对月5日德国《明星》周刊表示,德国经济正步入滞胀阶段,且明年料出现零经济增长。日本政府8月7日调降对经济的评估,在经济月报中删除"复苏"字眼,为近五年来首见,因原物料成本高涨及全球经济放缓,使日本经济步向衰退。

　　从美元指数近期K线走势看，自7月15日美元指数创造71.314的近期低点以来，一路稳步上行，截至8月12日为止，美元指数轻松冲过75的阻力，创造了76.428这个自2月下旬美元指数大幅回调以来的最高点。自此，从3月14日至7月15日的底部已经得到有效确认。从技术角度看，美元指数在冲破74的阻力之后，今后有两种走向，一是回调至74附近并得到强劲支撑，今后继续向上走高，二是在73-76的区间内上下振荡。

　　尽管短期内因为欧洲经济恶化导致美元指数大幅上涨，但次级债危机对美国经济复苏还具有很大的制约作用。同时，在目前阶段美元指数大幅上涨也不符合美国的长期利益，因此，在上述两种可能性中，笔者倾向第二种可能性，即美元指数在73-76的区间内维持振荡。

　　由于美元指数与国际金价呈反方向变化，随着美元指数振荡中心上移，美元指数对国际黄金价格具有一定的利空影响；但由于美元指数仍维持振荡行情，这又导致国际金价在今后一段时间内有望在800-900的区间内上下振荡，国内黄金也有望在180-200的区间内整理。

　　格林期货 李永民