◆天琪期货 于海峰

　　受隔夜美豆反弹影响，昨日大连黄豆跳空高开在前日结算价附近，全天震荡以阴十字收盘在前日K线范围之内，走出孕线的K线组合。下影线较长，成交量有温和放大，持仓量减少8420手，收盘价格4514元/吨，下跌5元/吨。

　　自7月初国际大豆迎来一波向下调整行情，美豆主力11月合约自高位1631美分/蒲式耳一路下跌，至7月29日收盘价为1391美分/蒲式耳，下跌幅度高达14.71%，同期连豆0901合约下跌幅度为14.86%。

　　是什么因素导致了黄豆的急速下跌？

　　国际大豆遭遇三大利空

　　首先，CBOT大豆市场7月初消减前期天气升水。6月末CBOT大豆市场提前炒作美国中西部作物带天气状况，市场担心降水天气，再次对美豆生长产生延误。进入7月初，大豆长势逐步好转，市场开始剔出天气升水因素，期价逐步走低。

　　其次，阿根廷上议院否决颇具争议的大豆出口关税，重新实施35%的大豆出口税率，可以说此次阿根廷大豆出口关税问题最终以罢工方获胜告终。罢工的胜利预示阿根廷大豆出口将会以更快的速度增长，在未来将增加国际市场大豆供应量，国际大豆价格随之快速下跌。而且，作为全球大豆最主要的进口国，中国增加南美大豆的采购将对CBOT大豆价格下行起到较强的推动作用。

　　再次，国际原油价格在G8会议后逐步开始快速回落，欧佩克轮值主席表示，石油价格可能会回落至70美元/桶~80美元/桶的水平。原油价格的大幅回落，带动整个商品市场价格下行。

　　天气有利 大豆丰收在望

　　8月份北半球大豆进入结荚的生长关键期，此阶段要求温度、降水均要适宜大豆结荚，此阶段亦是最终确定单产的关键时期。从天气状况来看，由于前期降水使得美国中西部作物带土壤墒情较好，而目前天气状况依然保持间歇性降雨，短期内有利于大豆结荚期生长。从未来一周的天气数据来看，中西部地区降雨量可能低于预期，不过按照当前的土壤湿度状况，预计高温、潮湿天气对大豆将不会产生异常影响。

　　国内东北产区大豆生长为近3年最好，7月初大范围降水过程改善大豆生长环境，雨热同期的特性将对后期大豆结荚较为有利，若持续此趋势，2008年大豆丰收在望，国际大豆价格面临继续下跌趋势。

　　国家信息粮油中心7月份报告显示，2008年我国大豆种植面积为950万公顷，预计大豆产量为1650万吨，增幅26.93%。USDA最新报告显示，2008年美国大豆种植面积预计为7453.3万英亩，预计产量为8165万吨，较上一年度增长15.47%。产量的大幅增加将对国际大豆价格产生较强的压力，预计正常天气下，CBOT大豆越临近新豆上市，价格将逐步走低。

　　豆类短线仍有下行压力

　　目前国内豆类品种需求面临较大压力。现货豆油需求持续不旺，贸易商入市谨慎，油厂成交清淡；而豆粕现货价格跟随期货价格大幅下跌，国内油脂企业目前压榨利润已经为负值，大部分企业开始进行停工检修，开工率不足，但仍不能缓解油脂库存较大的压力。

　　从国内豆类需求方面来看，国内新季大豆不到2个月就将上市，油脂企业面临消化前期库存的需要，短期豆类价格将面临较强的下行压力。

　　综上，笔者认为在当前新季大豆产量预期大幅增加、南美阿根廷出口快速恢复、原油价格面临近走低的趋势下，近期连豆维持宽幅震荡的走势；若北半球大豆主产区天气不出现持续一个月的干旱状况，大豆期货价格将继续向下调整。短期连豆操作思路采取逢反弹轻仓沽空的交易策略。