经济焦点：

　　美联储同样面临两难抉择

　　7月份以来，由于美国次贷危机而受直接影响最深的金融市场再度掀起波澜。本月22日美国联邦储蓄保险公司主席希拉·贝尔警告可能有更多的美国银行面临破产危险。美国储蓄管理局25日关闭了内华达第一国家银行和第一传统银行在内华达州、亚利桑那州、加利福尼亚州的28个分支机构。这两家银行是今年破产倒闭的第6家和第7家美国银行，是美国政府两周前接管Indy Mac银行以来，又一波破产倒闭的金融机构。抵押贷款巨头Indy Mac银行因无力承受储户大规模挤兑，在本月11日被联邦监管机构接管。Indy Mac是今年在次贷危机中倒下的第5家美国银行，也是美国历史上第二大遭关闭的金融机构。美国最大的两家联邦房贷机构房利美与房地美，也因面临严重流动性不足问题面临倒闭风险。

　　从以上状况来看，美国金融市场的下行风险还依然存在。虽然，6月份多个美国经济数据显示整体经济表现有回暖趋势：6月份零售业同比增长3.2%，其中剔除汽车销售同比增长6%，这是受益于政府减税政策的成果; 美国供应管理协会(ISM)6月制造业采购经理指数(PMI)六个月来首次进入扩张区域，表明制造业萎缩程度有所缓和; 随着美元弱势和海外需求的增加，美国出口在近期维持强势增长。这些显示美国经济回暖的数据都是由于美国政府一系列减息，退税等刺激方案的结果。这些方案的推出对美国经济确实起到了一定的刺激作用，可是在刺激经济增长的同时也加大了通胀的压力。

　　6月份公布的美国消费价格指数(CPI)同比增幅达到5.0%，为1991年来的最高值；生产价格指数(PPI)同比增幅9.2%，为1981年来的最高值；核心CPI和PPI同比增幅分别为2.4%和3.0%；进出口价格指数同比增幅达20.5%，创下该指数1982年发布以来的最大同比增幅；ISM分项物价指数显示出制造业出现了1979年以来最为广泛的价格上涨局面。

　　在这种经济大环境中，美联储同样也面临了两难的角色。如果在8月份的议息会议上马上加息，那对目前美国华尔街无疑是雪上加霜。在先前两个超级房屋抵押贷款公司的问题没有爆发之前，8月份的加息预期可能性还比较大。但是，进入7月份以来，已经累计7家银行倒闭了，这些因素肯定会减弱8月份加息的可能行。可是，反过来美联储一直维持低利率不变，那通胀的风险会越来越大。现在美联储就是要均衡何时加息对经济增长的负面影响最小。根据彭博咨询显示的一组数据，押注8月5日利率维持在2%的联邦基金利率期货的持仓数高达92.8%；9月16日利率仍然维持2%的联邦基金利率期货持仓数达到58.7%；10月29日与12月16日利率加至2.25%的联邦基金利率持仓数分别为45.5%与42.6%。为该数据明显表明市场人士预测美联储年内加息一次的概率较大，并且认为时间是在10月或12月的美联储议息会议上， 将基准利率上调25基点至2.25%，而在最近的8月和9月的会议中保持利率水平不变。

　　西南期货 胡杨洁