基本金属：周五收盘涨跌互现，铅、镍和锌全都收低，铝和铜收高。过去一个月来镍下跌了16％，并可能面临进一步下跌的压力，昨日LME库存大幅增加978吨，大量交割至英国。不过在目前的价位上中国很大一部分镍生铁产量将遭受亏损，尤其是考虑到高企的成本压力，因此未来几月我们可能看到相当剧烈的减产。关键点将是在市场开始吃紧之前能减少多少产量。昨日LME铜铝库存也分别上升2600吨和3500吨，买盘的季节性疲软可能使价格承压。中国的电力情况继续恶化，上周国家电网覆盖的主要地区关闭的煤电产能上升了28％，因煤炭短缺。过去一个月来，SHFE/LME铜铝的三个月价差改善，SHFE铝贴水收窄49％至170美元/吨，铜价差上涨37％至1000美元/吨左右。铅上周五回落，周线上涨7％，月线上涨18％，由于库存仍在下降、中国的产量面临风险，且消费保持健康，我们认为铅价将进一步走高。中国国内铅价强劲上涨，并继续较LME大幅升水（近700美元/吨）。在短暂上涨之后，锌再度下跌。6月中国精矿进口的大幅攀升表明精炼锌产量将继续快速增长，同时由于国内需求疲软（镀锌钢产量同比下降），我们预计供应进一步过剩将打压锌价。

     贵金属：周五贵金属涨跌互现，基本面走软的金属下跌，铂和金走高。铂价九天来首次收阳，上涨44美元收于1746美元/盎司，昨日上午铂价维持在此位附近。报告预计今年汽车销售的减缓将打压铂价，因市场焦点从影响南非产量的电力问题转移至需求的潜在衰退。昨日上午丰田将其年销售预期削减35万辆至950万辆。不过在我们看来，考虑到全球排放立法的收紧，铂钯装载可能长期保持强劲。同时，路透报道Eskom关闭其Koeberg核电厂的第二个机组。尽管这些事件预计不会导致断电，但凸显了南非电力供应的脆弱。周五金价仅收涨0.2％至928.7美元/盎司，盘中测试934.9美元/盎司的高点。金价继续从货币和油价的波动寻找方向。昨日上午金价小幅走高。我们的外汇分析师认为美元目前的背景保持支撑，并将其欧元/美元汇率的一个月预期下调至1.56，但三个月预期持平在1.60。他们预计本周公布的数据将整体支撑美元，这可能加剧金价的下跌压力。另外，最新的CFTC数据显示截至7月22日这一周投资者缩减贵金属市场的头寸。Nymex铂的投机头寸降至3月中以来的最低位，而Nymex钯的基金净多头处于2007年1月以来的最低位。