紫薇

　　上证综合指数从去年10月16日6124.04的高位到今年7月3日的2566.53低位，长长的阴线已快把前两年的牛市行情鲸吞完毕，今年累积跌幅之大，已经成为全球之首。作为风险相对较高的投资场所，股市出现波动并不奇怪，但如此剧烈的震荡，显然已超出了正常波动的范围。

　　对于股市的现状，管理层也发出了稳定资本市场的声音。6月22日，中国证监会主席尚福林表示，要全力维护资本市场稳定运行，强化资本市场基础性制度建设，解决影响市场稳定运行的体制性、机制性问题，他提出了四条维护市场稳定的措施，即坚持市场化导向，合理平衡市场供求关系，有序调节融资节奏；以适当方式定期公布上市公司解除限售存量股份数据；鼓励和引导长期资金入市；逐步完善股票市场的内在稳定机制。

　　对于尚主席维护市场稳定的四条措施之逐步完善股票市场的内在稳定机制，中央财经大学金融学院证券期货研究所所长贺强认为，逐步完善股票市场的内在稳定机制从工具层面上讲，包括股指期货、平准基金等有利于稳定市场的工具。以下笔者就平准基金和股指期货是如何稳定证券市场作一分析。

　　1、平准基金

　　平准基金又称干预基金，是政府通过特定的机构(证监会、财政部、交易所等)以法定方式建立的基金。它对证券市场进行逆向操作，平抑股市非理性的剧烈波动。主要是为了防止股市暴涨暴跌，以达到稳定证券市场的目的。一般情况下，平准基金的来源有法定的渠道或其基本组成是强制性的，如国家财政拨款、向参与证券市场的相关单位征收等，也不排除向自愿购买的投资者配售。

　　前证监会主席周正庆指出，在正常运行下，股市不需要政府的干预和调控，但如果股市出现异常波动，影响社会经济稳定发展，政府则需要进行必要的调控，这也是世界各国通常的做法。

　　目前国际市场上设立了股市平准基金的国家和地区并不多,主要有中国香港、日本和中国台湾。在上次亚洲金融危机，索罗斯等国际炒家冲击香港联系汇率和香港股市时，香港政府通过平准基金曾经成功地挽救了处于崩溃边缘的香港证券市场。但是，平准基金在日本的表现则差强人意，最近10年间，日本政府经常在股市下跌时用邮政储蓄基金入市购买股票，以扭转股市的跌势。然而，由于整个日本经济不景气，整体而言，始终没有像1998年的香港外汇基金那样起到作用。2000年底，台湾动用平准基金，在5000点上方救市，但后来股指击穿了5000点，致使平准基金也被套牢。日本和台湾的情况说明平准基金不是万能的救市良方，政府的干预歪曲了市场，使得市场更难于趋进它的平衡点。