原油高位运行支撑大豆期价强势

　　原油的持续高位运行，对所有商品都是利多。一般认为，原油的高价代表着通胀的程度，为了回避高通胀带来的资产缩水，投资者会选择商品(如黄金、农产品等)作为避险工具，这支撑了如大豆等商品的高价。再者，对于大豆产品，由于我国是进口依赖型国家，高油价将使得海运费大幅上升，从而增加我国进口大豆的成本，也支撑了国内大豆商品的高价。目前，纽约商品交易所8月原油期货价格已经达到创记录的145.85美元/桶的高价。

　　国产大豆种植面积增加已成定局

　　在大豆价格高涨的激励下，我国农民今年大幅增加大豆种植面积。国家粮油信息中心6月份预测，2008年中国大豆的播种面积为950万公顷，较2007年的844万公顷增加106万公顷，增幅12.56%。预计2008年中国大豆的产量为1,650万吨，较2007年1,350万吨增长300万吨，增幅22.22%。而日前北京召开的“大商所大豆、玉米考察团总结会”上，黑龙江农委的负责人预估，今年黑龙江大豆种植面积将达到6000万亩，远超去年的5297万亩，增幅达到了13.22%；预计今年产量将达到600万吨，高于去年的490万吨，涨幅达到22.45%，黑龙江龙江是中国最主要的大豆出产区。种植已经完成，可见种植面积的增加基本已成定局，但是否达到预估的产量主要看后期天气影响下单产的变化。目前，黑省的天气状况良好，适宜大豆生长。　　

　　国内大豆压榨暴利助推大豆期价走高

　　在豆粕价格高涨，豆油价格保持稳定的情况下，油厂压榨利润稳步走高。截至6月30日，哈尔滨地区大豆现货价格为5300元/吨，豆粕销售价格为4630元/吨，豆油销售价格为12100元/吨。在假设大豆压榨可以随购随销的情况下，按照国产大豆的出油率为16.5%，出粕率为79%计算，当日大豆压榨利润为456.9元/吨，且随着豆粕价格的继续走高，压榨利润也相应上升。豆粕在需求旺盛、库存偏紧的利多影响下，未来可能继续保持强势，所以未来压榨利润将继续刺激大豆期价上升。　　

　　后市研判

　　分析中国大豆供需平衡表，可以发现在预期08/09市场年度大豆产量增加的情况下，消费需求也将大幅增加，08/09年度中国将继续从国外进口大量的大豆。美国本市场年度库存偏紧要求08/09年度大豆产量不容有失，天气市下单产下降的忧虑令美豆的供需继续受到考验，未来大豆将继续保持牛市格局。

　　7、8月份是大豆生长的关键时期，预期7月份大豆期价将继续围绕天气炒作，在供需偏紧的情况下，天气的稍有不利，就会引发大豆期价上冲，天气良好将压制大豆期价上涨，但是不会大幅下跌；大豆期价在经历了6月的暴涨后有回调整理要求，假设在天气正常的情况下，预期7月更大的可能是回调，但不会大幅下跌。

　　中信建投期货研究发展部 李海刚