别把散户拒之股指期货大门外

　　股指期货有两大功能：价格发现和套期保值。套期保值是利用期货和现货市场指数走势趋同的规律，在一个市场上做多的同时，在另外一个市场上做空，最终达到锁定目标利润的目的。正是由于这个功能，期货市场也被现货单位当作回避市场风险的港湾。

　　不仅大户需要回避证券市场的风险，散户也有回避市场风险的要求。散户缺乏资金、缺乏信息来源，分析手段也不专业，得出的结论客观性要大打折扣。相对而言，散户在证券市场上承担的风险更大，更有利用股指期货回避证券市场价格波动风险、锁定目标利润的要求。

　　在当前国内证券市场的投资主体结构中，机构投资者为数不多，而散户投资者还占据较大比例。长期以来，因为为数众多的散户缺乏风险回避手段，导致散户亏损几率很高、亏损面很大。如果将来推出股指期货时拒绝散户参与，那么，因为参与人数大打折扣，也会影响到股指期货价格发现和套期保值功能的正常发挥。

　　有人担心允许证券市场散户参与股指期货交易会加大股指期货波动风险。这种担心没有必要。一个风险市场上不会因为都是大户而降低风险，也不会因为都是散户而投机过度。导致一个市场上价格波动幅度加大的主要原因不在于市场参与主体本身的资金量大小，而在于参与主体资金结构是否对称。如果一个市场上“一股独大”，所有行情都由该交易者主宰，即使这个市场上单个交易主体资金量再大，也难逃投机过度的命运；反之，即使一个市场上没有所谓大户，只要交易者资金量相当、各交易主体之间能够充分自由竞争，形成的价格也同样具有权威性和指导意义。

　　把散户拒绝在股指期货大门之外，只允许大户独享股指期货的好处，其潜在的一个前提就是散户投机过度、大户运作规范，但实际情况往往与这种假设出入很大。

　　同时，在推出股指期货之前，有关单位已经制定了非常健全的、非常成熟的交易规则和风险控制制度，期货市场上坚持的“公平”、“公开”、“公正”的原则也进一步保证了交易结果的权威性，预期性。在这样的市场上，完全可以把因为散户数量众多而导致投机过度的风险降低到最低限度。可以想象，把散户拒绝在股指期货大门之外这个行为本身其实就已经违背了期货市场公平的原则了。

　　诚然，按照当前设计的股指期货合约，散户因为资金限制很难享受到股指期货回避风险的好处，但国外成功运作的先例已经为我们提供了可借鉴的成功经验，即在推出股指期货之后，另外设计一种Mini股指期货合约，方便资金量较小的广大散户参与。

　　既然国外有了Mini股指期货成功的先例和成熟的管理经验，我们为什么不可以在不远的将来成功推出股指期货之后再推出一个Mini股指期货？(格林期货 李永民)