经济研究：通胀蔓延整个亚洲

　　经济焦点：

　　97年亚洲金融风暴是否会重演？

　　近期来自美林的全球经济团队撰写的一份最新报告中把通胀称为“无法避免的事件”，并预测新兴市场2008年通胀率将从5.3%升至7.3%，发达地区市场2008年通胀率从2.2%升至3.0%。可见，目前通货膨胀话题已成为全球经济焦点，不仅像美国，欧洲等发达国家的通胀指数都高于同期水平，亚洲等新兴国家的通胀更是令人担忧。据越南《人民报》报道，根据越南统计局公布的数据，今年5月份越南CPI比4月份上涨3.91%，同比上涨25.2%。通胀已不仅是越南的问题，它更是蔓延到亚洲其他国家。近期亚洲各央行都以牺牲经济增长作为代价来减缓通胀压力。下表为近期亚洲各国CPI增长速度与加息情况：

　　从图表我们可以看出5月份亚洲等国的CPI都在8%左右，都是创新高的水平。6月4日，印尼和菲律宾央行选择在同一天将基准利率上调25个基点，以应付不断飙升的通胀。其中印尼已经是连续第二个月加息，但是加息的幅度仅仅是许多分析师预测的一半幅度，说明还有加息空间。其中原因之一就是印尼国内燃油价格提高28.7%，还尚未表现到通胀中去。菲律宾通胀也创下9年来新高，以3年首次加息来抑制通胀。印度通胀也已接近2位数增长了，加之30%左右信贷高增长，其宏观调控压力更是严峻。目前印度政府实施能源补贴政策，我们可以试想，国际油价居高不下政府总有支撑不住的一天，那时放开油价，通胀必然大幅上升，然后政府一定采取紧缩政策导致经济增速减缓，货币贬值，热线回流，引起新一轮更大的通胀，形成一个恶性循环。

　　作为亚洲第二大经济体的中国，情况也好不到哪里去。虽然五月份CPI为7.7%，较之前有所减缓，但是5月份8.2%的PPI还没有释放出来，所以通胀还是严重的。我们应该吸取越南的教训。越南在过去十几年CPI维持在4-5%一个阶段两三年，然后上个台阶到7-8%又两三年，然后一下子窜到了25%。中国目前正是在7-8%这个水平，如果调控不当，很容易变成恶性通胀。最近高盛发表报告称中国拥有强大的国际收支能力与雄厚财力，越南经济动荡对中国影响有限。然而，我们可以想象一旦越南经济崩溃，国际游资撤离亚洲，那对本来已经严峻的宏观经济更是雪上加霜。

　　由美国次贷引发的危机导致美元贬值，推高了国际油价，从而引起了全球性通胀。然而，发达国家的通胀是在可以调整与控制的范围内，新兴国家的通胀控制就是个两难状况了。一旦调控不好，要么出现经济大幅减缓甚至衰退，要么就是面临急速通胀。几个作为代表的亚洲新兴国家目前的状况都进入了自1997年亚洲金融危机以来最糟糕的几年。历史是否会重演呢？这正是我们目前需要深思的问题。

　　西南期货 胡杨洁