美国经济增速变化对国际铜价具有双重影响

　　李永民

　　美国作为世界上最大经济实体，其发展变化对国际经济具有很大的影响。美国经济增速对国际铜价的影响主要通过两个渠道进行传导：一方面，美国作为世界上重要的铜消费大国，美国经济增速尤其是建筑行业的增长速度会影响到铜的消费数量，进而会影响到国际市场铜的供求，最终影响到铜的期货和现货价格。美国经济增长速度尤其是建筑行业增长速度和国际铜价具有密切的正相关关系。另一方面，国际上很多商品以美元计价，美元指数和美元对其他国家货币汇率的变化直接影响到国际商品的价格，美元指数和美元对主要非美元货币汇率的变化和国际铜价具有密切的负相关关系。因此，美国经济增长速度变化对国际铜价具有双重的影响。

　　从2007年美国次级债危机爆发后，美国经济增长速度大幅下滑，尽管由于美联储采取了一系列干预措施，美国多项经济指标最近阶段稍有起色，但居高不下的高油价再使美国经济雪上加霜，专家不得一次又一次下调2008年美国经济的预估增速，最近一次调整由2.0%-1.3%降低到1.3%--0.7%左右。

　　此次次级债危机中，受冲击最大的当然是建筑行业。6月4日公布的数据显示，美国第一季度的房屋价格出现了大幅度下滑。美国商务部5月底公布的数字显示，4月份的新房销售按年率计算为52 .6万套，与去年同期相比的话，新房销售量锐减42%，是1981年9月以来最大的跌幅。与此同时，根据标准普尔/凯斯-席勒的全国房价指数，美国的房屋价格在今年第一季度比一年前下跌了14.1%，下滑速度是上一次房市衰退的五倍，是1988年有记录以来最大的跌幅。标准普尔/凯斯-席勒20个大都市地区的综合指数3月份比2月份下降了2.2%，同比下跌了14.4%。在这一次的房市衰退中，房价从最高峰到最低点会出现23%的下滑，这是有史以来跌幅最大的。建筑行业占美国铜消费的一半左右，建筑行业大幅下跌直接影响到铜消费数量，使现货供应压力加大，从而多国家铜价具有利空影响。

　　美国次级债危机通过对其他主要国家的传导对国际铜价还具有间接的利空影响。由于美国是我国的重要贸易伙伴，而出口又是拉动我国经济的三驾马车之一，美国经济增速下降会对中国经济起到拖累作用，权威机构分析，美国经济下降一个百分点，中国经济也会下降一个百分点。由于投资是推动中国经济的又一驾马车，铜又是投资领域重要的原材料，加上今年以来中央银行实行从紧的货币政策，随着银行利率和银行法定存款准备金率的不断提高，市场流动性进一步紧缩，我国投资增速的下降对铜消费的影响程度可想而知，今年我国铜消费市场“旺季不旺”就可以看作紧缩措施在铜消费领域的反映。过去的几个月来，我国铜进口数量不断下降，中国4月精炼铜进口量为 127,977吨，同比下降31%，1-4月精炼铜进口总量为517,109吨，较去年同期下降23%。6月11日中国海关最新公布的数据显示，5月份中国未锻造铜及铜材的进口数量为198894吨，较4月份的246119吨再度下降19%。由于中国是世界上最大的铜消费大国，铜消费数量占国际市场的30%左右，随着我国铜消费数量的减少，国际市场铜现货压力大大增加。

　　国际铜业研究组织(ICSG)4月28日预测称，2008年全球铜产量将比消费量多出85,000吨，2007年为短缺37,000吨。ICSG称，，2008年中国显性精炼铜使用量大幅减少，且美国需求下降预计导致全球铜消费量仅增长约2%，低于2007年6.4%的增速。而经原料短缺和产量中断调整后，2008年全球精炼铜产量预计达到1860万吨，较2007年增长约490,000吨或2.7%。矿山产量预计增加955,000吨，或6%至1640万吨。ICSG还表示，预计2009年铜市将出现更大的供应过剩，过剩数量为429,000吨。