弓长

　　最近国际农产品期货再度出现暴涨行情，大豆逼近历史高点，玉米则连续创出历史新高，连续下跌的小麦、棉花也开始底部转强。相对于今年初的全球农产品牛市，这次农产品的整体大幅走强势头汹汹，资金纷纷介入。笔者认为，农产品上涨固然有其基本面因素存在，但是推动农产品期价整体大幅走强的直接原因仍是流动性过剩。

　　农产品连续大涨

　　5月底、6月初以来，美盘大豆、玉米开始大幅走高，新一轮行情爆发。截至目前，大豆最大涨幅接近20%，玉米最高涨幅则达到27%，之前连续下跌的小麦涨幅达到20%，棉花涨幅则接近15%。本轮农产品的再度大涨一方面是前期牛市格局的延续，一方面是近期美国的不利天气成了资金做多的突破口。最近美国国家气象局对伊利诺伊州、艾奥瓦州、密苏里州和俄克拉何马州的部分地区发出了洪水预警，而艾奥瓦州一些地方正在经历罕见的水灾。多雨天气延迟了美国中西部玉米带作物的播种和生长，美国玉米今年减产几乎成为定局，这为本身供需关系紧张的玉米来说无疑雪上加霜。美国农业部预计，受早期湿冷天气影响，今年美国玉米单产为每英亩148.9蒲式耳，比上月预测减少5蒲式耳，比1990至2007年的平均值低6蒲式耳。预计2008年美国玉米产量为117.35亿蒲式耳，比5月份预期值减少3.9亿蒲式耳，也低于2007年130.74亿蒲式耳的产量。基本面的不利因素加上减产预期以及原油价格高涨，使得玉米成为了本轮农产品牛市的龙头，带动了其他农产品价格连续大涨。

　　美元反弹，、黄金原油振荡，过剩资金流入农产品

　　本轮农产品价格大涨的过程中，美元并没有持续贬值，而是底部振荡，并且出现走高势头，因此，美元并不是这次农产品走强的直接原因。但是我们看到，随着美元的走强，原油、黄金等避险功能强的商品价格出现振荡，资金纷纷撤离，黄金成为传统基金最近两周减持最大的商品。从最新的CFTC持仓数据上看，传统基金以及宏观指数基金纷纷从黄金、原油上撤离净多头寸，从而转战农产品。最新数据表明，传统基金减持黄金净多头寸18963手，减持原油净多头寸3050手，而大豆净多持仓增加5201手，豆粕净多增加4235手，而玉米多头持仓增加28975手，净多增加14676手。宏观指数基金也再度青睐农产品市场，净多较上一周增加3287手，玉米净多则增加11111手。

　　过剩资金造就超级牛市

　　持续多年的商品市场牛市伴随的是美元持续贬值，美元持续贬值一方面使得美元计价的商品价格被动走高，更重要的是美元贬值向全球输送的大量的过剩流动性，过剩的流动性介入商品市场推高了商品价格，我看到了铜价前几年的飙升，看到了黄金、原油的超级牛市，看到了农产品的历史新高。美国次贷危机引发美国乃至全球信用危机，美国不顾通胀压力而连续降息，还向金融市场注资，这无形中再度增加了全球流动性的过剩。次贷危机以来，股市调整、金属调整，但是原油持续走强，牛市格局空前，还有年初的农产品牛市格局。笔者认为，在美国经济放缓的背景下，个别商品的空前牛市就是流动性过剩造就的。目前来看，随着美元的反弹，过剩的资金继续推动黄金、原油价格有些被动，而且原油价格过高成了“过街老鼠”，因此，资金开始撤离黄金、原油市场，但是过剩的资金必须寻找机会，借助美国天气因素，农产品则成了下一个营造超级牛市行情的突破口。从这些过剩资金造就的原油超级牛市来看，这些过剩资金一旦选择农产品，那么农产品的价格涨幅也会是惊人的。

　　因此，从上面的分析来看，从黄金、原油市场撤离的流动性过剩性转战到了农产品上来，而从这些资金的历史行为来看，农产品的牛市行情应该会比较大，持续时间也会比较长，前几年罗杰斯的语言不幸严重，农产品价格牛市步伐会让投资者大开眼界。