郑糖火爆行情后留一份冷静

     本周三，郑州白糖期市终于打破长达两个月的沉寂，郑糖主力合约SR901以一根百余点的大阳报收，自4月21日以来收盘价首次站稳4000元/吨关口之上，持仓和成交均较近期水平明显放大。糖市突然爆发有着政府收储和产区洪涝相继出现的影响，同时也受外盘和周边农产品(000061行情,股吧)强劲走势的人气带动。但火爆行情背后还需保持一份冷静，应客观对待国内外供求形势。

     国家发改委上周表示，决定在年初已完成50万吨国产糖收储的基础上再增加60万吨国产糖收储计划，其中中央收储30万吨，广西壮族自治区收储30万吨，收储价格为3400元/吨。相比近期产区接近糖厂成本的3300元/吨，该价格有稳定市场人气的作用，但自此前3500元/吨的水平下调本身也从另一侧面反映了市场供应充足已是不争事实。

     也许有了全球资源过剩的预期以及此前跌破收储价的现实，市场对于收储消息反应较为平淡。事实上，从市场流通到政府储备，库存并没有被消耗掉，只是资源分配的一种形势。

     即便考虑后市的夏季饮料和奥运消费因素，国内糖市2007/2008年度供应充足格局恐难以根本改观，未来上涨空间源于2008/2009年度供求形势的改善。

     引发资金大量涌入糖市的导火索是近期国内甘蔗产区的洪涝。2007/2008年度已经收榨，洪涝影响的主要是未来年度的生产。甘蔗不同生育期抗涝能力不同，苗期和留宿根蔗田抗涝能力最弱。留宿根的蔗田如果积水达一个月或更长时间，将大大影响发株。广西农业官员17日接受媒体采访表示，目前为止，暴雨和洪涝灾害对广西甘蔗几乎没有造成损害，但是如果阴雨天气再持续一周，甘蔗的根部可能会被泡烂。从供应的角度，大幅减产还不现实，需关注后市灾害演化程度。目前炒作天气的特征很容易让人联想到年初的霜冻灾害行情，资源充足的背景下，如果恐慌仅是存于心理层面而没有实质减产，急涨之后回落风险同样巨大。

     除跟踪国内灾情演变外，供求形势预测还应放眼国际市场。近两周，ICE原糖期价已自9.5美分/磅的低位回升了25％以上。

     另外，从期货市场角度来看，目前郑州市场09开头的合约价格明显高于08年度的合约，由于资金涌向远月，SR901与SR809价差已扩大至纪录水平。合约价差结构对于2007/2008供应过剩格局和2008/2009年度的供需改善的预期已经有所兑现。由于存在年度结转库存，两榨季现货价格尚不会完全割裂，从这个角度来看多头拉升高升水的远月合约并不十分有利。