有色金属熊态尽显

　　格林 弓长

　　近期有色金属的整体走势让人担心，伦敦有色金属期价在上周基本都处于大幅下跌的态势之中，整体来看，前期呈现弱势、一直下跌的品种再度破位向下，而保持强势的品种也开始向下跳水以及头部尽显。那么2002年开始的、持续了6年时间的有色金属牛市是否已经结束了呢？笔者认为，有色金属整体熊市或许已经悄然来临。

　　有色金属全线大跌

　　上周四，伦敦有色金属全线大跌，这次下跌与以往不同的地方：前期的弱势品种向下破位、继续大跌，而表现相对强势的品种也呈现处顶部形态的迹象。伦镍在这几年被市场认为是有色金属的风向标，不过其期价早在2007年初就开始大幅下跌，期价从2007年初的50000美元上方一路下跌到25000美元附近才暂时缓和，跌幅50%，随后期价在25000美元—35000美元之间箱体整理了8个月左右时间，今年5月份之后跌破25000美元向下破位，目前最低已经跌破22000美元，可以说伦镍已经提前步入熊市。走势与伦镍比较类似的还有伦锌，目前伦锌也是2500美元的整理平台向下运行，跌幅距离最高也超过了50%。伦铅在2007年下旬开始大幅下跌，今年初出现一波反弹之后再度下跌，4月底跌破前期低点后开始快速下挫。除了这三个走势一直疲软的品种再度破位下跌之外，前期走势较强的伦锡、伦铜也在最近大幅下跌。牛市起步较晚的伦锡在2008年以来持续飙升，并在5月中旬创出新高，随后高位小幅调整，上周联系暴跌，就在上周五其他有色金属小幅反弹的时候，伦锡仍下跌了800美元以上，跌幅接近4%。而一直在历史高位8000美元上方徘徊的伦铜也开始破位向下，目前已经跌破8000美元大关，均线系统向下发散，压制期价，圆弧顶的头部形态非常明显。目前只有伦铝仍保持横盘态势，中国电力问题对于全球铝价有着支撑作用，而且中国有可能对原铝出口设限也支撑伦铝期价。因此，目前有色金属整体的熊市形态已经比较明显，有色金属的整体熊市或许已经悄然来临。

　　基本面难以继续支撑有色金属牛市格局

　　笔者认为：需求、经济形势、美元贬值这些支撑有色金属牛市格局的因素目前已经难以发挥作用：

　　首先，从需求上看。对于全球有色金属来说，比如铜价，建筑业的发展是一个强劲支撑。但是美国房地产持续低迷，已经丧失了对于铜价的支撑。美国次贷危机就是美国房产行业步入低迷的写照，房价持续下跌、建筑开工下降直接影响了对于铜的需求，而且房价下跌引起的次贷危机引起了金融业信用危机，流动性减少，这又反过来进一步影响了房产业的发展。另外，中国需求也是这几年支撑铜价的主要因素，目前中国房地产也开始低迷，主要城市房价呈现回落迹象，而且中国宏观调控也会影响到铜的需求，中国海关数据显示，今年第一季度数据国内精炼铜进口同比下降了19.1%，为39.07万吨，其中3月份进口12.64万吨，同比下降37.7%。尽管中国经济增长潜力巨大，即便是对于铜的需求减少不多，但是这几年铜价的大幅飙升或许也透支了中国需求的因素。BNP Paribas的分析师David Thurtell称，估计受需求忧虑影响，今年夏季铜价料继续下滑。该分析师补充称，估计期铜价格料回落至每吨7,000美元附近。因需求迟滞，LME铜库存一个月内已经增加了约15%。

　　其次，从整体全球经济形势上看，美国次贷危机给本身经济不太强劲的美国造成冲击，有关人士纷纷发表美国经济濒临衰退的言论。前几年全球经济良好的发展势头目前已经看不见，目前只有以中国为主的亚洲新型国家经济增长较快，欧美地区的经济都不太如人意。而且原油期价的持续大涨也使得全球经济处在滞涨的环境之中。整体经济形势的不乐观，那么有色金属的牛市基础就会发生动摇。

　　美元有触底迹象

　　目前美元的反弹也是有色金属价格下跌的主要原因之一。一方面，这几年美元贬值已经达到40%，美元不可能无限度贬值，这对于美国国家利益也是不利的；另一方面，因为次贷危机而开始的降息周期有可能结束，目前次贷危机基本上过去，市场预期美联储有可能再度加息，这支撑了美元走势。

　　因此，从上面分析来看，支撑有色金属整体牛市格局的基本面因素已经难以继续支撑牛市氛围，即便是这些基本面因素没有发生变化或者变化不大，那么目前也缺乏新的利多因素，库存处于增加中，基金持仓转向空头，部分资金从商品市场撤离等因素都对有色金属价格不利。种种迹象来看，目前有色金属熊市格局尽显，不排除熊市已经悄然来临的可能，投资者应该保持一份谨慎心理。