大小非解禁无碍期指推出

　　经易期货 刘馨琰

　　股指期货准备已经有两年时间，至今还处于筹备中。作为市场的普通参与者，也许众多投资者会对新推出的股指期货存有一丝恐惧，毕竟在国内，它属于新生事物，就跟电影《GIANT IRON》里横空出现的钢铁巨人一样，它能发挥什么样的作用，也许并不是那么容易预测。

　　随着股市全流通正在逐步实现，从年初到现在的大小非解禁的劲头来看，变现冲动相当强烈，结果是对股市指数及其他股票造成了较大影响，适逢国家采取紧缩性货币政策，市场流动性抽紧，指数从年初一直跌到现在。于是市场有人士担心，推出股指期货后，大小非限售股股东可以一面抛售手中的低成本股票，一面提前就做空股指期货，来一个期货现货双丰收。

　　对此，笔者认为，有此担忧的投资者完全可以放宽心。一方面，限售股股东对股票的影响得天独厚，没有其他力量可以制衡，即使在证监会规定了大小非解禁规定之后，还有不少股东违规解禁。在过去几个月里，市场上没有股指期货，市场上大多数的股票是伴随着股票指数的调整同时调整的。我们面对连续下跌、跌无止境的市场，没有其他办法，只能砍肉离场，或者继续扛着亏损。也许有不少投资者选择不受大小非解禁影响、能够逆势上涨的股票进行短线操作，这是不同的操作模式，跟大盘关系不大。如果市场认定单边下跌的趋势还会持续，广大投资者单独面临股票市场，比起期货现货同时存在，前者的境况绝不会更好。若股指期货若是推出了呢？我们除了可以同样选择自己看好的股票买入，或者干脆离场观望，或许可以通过做空弥补一些亏损。

　　另一方面，股指期货的高门槛可能让很多投资者都成为看客，参与者或许寥寥，如果大小非解禁的股东通过股指期货市场做空来掩护自己出货，市场流动性不足，会导致较大的冲击成本，并且在此同时他们在股指期货市场上给大家发出了出货和股指调整的信号。从根本上讲，股指期货只是给投资者提供了对冲市场风险的工具，在对未来市场存在不确定性的时候，可以运用的衍生工具保护自己的头寸。期货市场不是单单开给现货市场上有发言权、定价权的限售股股东的，也是提供给众多机构包括持有众多基民资金的基金和保险机构的，是提供给所有股民的一个对冲工具。事实上，很多对国外的股票市场的研究表明，期货市场上的对冲可以减轻现货市场上的下跌量能，这对不参与股指期货的股民来说也并不是坏事。股指期货既也可以说是对限售股股东特权进行制衡的机制，也可以成为对冲大盘股大量增发风险的工具。

　　因噎废食不足取，理性参与是关键。