IB平台下期货研究队伍的整合和提高

     目前期货行业的人才问题较集中地体现在期货行业研究和咨询的人才队伍方面。从期货咨询研究人员的总体情况来看，特别是将期货研究咨询队伍及其工作现状和证券研究咨询队伍及其工作现状相比，期货研究和咨询队伍存在着一系列的问题和困难。

     首先，当多数证券公司的研究力量建立起包括各行业研究、宏观策略研究、金融衍生品研究、基金研究、市场策略研究在内的研究系统和部门的时候，期货公司的研究队伍却面临着人才短缺的现状，如研究黄金期货的研究员还必须搞大豆、棉花等多品种的研究，必须被动地围绕着客户转，根本不可能对一个品种进行深入而系统的研究。因此，研究就谈不上高质量。

     其次，期货行业研究咨询队伍的总体人员素质和证券行业咨询队伍的人员素质有很大的差距。在目前各证券公司的研究人员基本是由博士军团和硕士军团组成的情况下，权威资料统计，期货从业人员中只有0.5%是博士学位，取得硕士学位的也只有7.98%。尽管学位高低并不能说明一切，但是，毕竟还是在一定程度上反映了期货行业研究队伍的知识结构、专业水平、职业素养。

     第三，与证券研究咨询条件相比,期货行业研究咨询条件相当差。期货行业的研究咨询人员工资水平大大低于证券行业研究咨询人员的工资水平，甚至低于证券行业柜面服务人员的工资水平。当证券研究所大量引进一套又一套诸如路透、彭博和万德等境内外数据资料库时，期货行业研究人员的资料还需靠手工收集和整理；当证券研究人员到处满天飞参加各类研讨活动和调查上市公司时，期货研究人员却在为出差经费发愁。

     第四，正因为期货行业的研究咨询条件和证券行业的研究咨询条件存在着较大的差距，所以期货行业出现了较为优秀的研究咨询人员大量流失的现象。这些人员除了流失到条件较好的证券公司外，还流失到投资公司和公募与私募基金公司。期货公司的研究队伍面临着类似“劣币驱逐良币”的效应。

     第五，期货行业的研究方法较为落后。多数期货公司的研究没有形成团队研究，研究方法单一，仅停留在表象方面，不能做深度的研究。只重视技术分析，不重视基础分析；只重视短线研究，不重视长线研究。目前期货研究出现的现象和情况正是当年证券行业研究走过的弯路，如今证券行业的研究队伍基本放弃了技术分析，而是以基本面研究作为研究重点，注重行业研究，注重对上市公司的估值，注重对政治经济环境和政策的研究。

     显然，期货行业目前的研究咨询现状与中国期货行业的发展是不相适应的。而且，市场对期货研究员的要求比对证券行业的研究员要求更高。国内期货市场和国际市场紧密相连，期货研究员应该比一般的证券研究员具备更好的外语基础，更宽广的国际视野；期货市场的套保套利交易，要求期货研究员具备更扎实的数理统计基础；期货市场瞬息万变，要求期货研究员有更好的应变能力和更强的对客户的服务能力与水平，更强的资金管理和心理管理能力；期货市场涉及的面较广，要求期货研究员具备更好的综合研究能力。

     那么，在要求和现状出现严重错位的情况下，如何在短期内有效地提高期货公司的研究水平呢？笔者认为，借助于IB平台，是一个整合和提高期货公司研究力量和水平的有效途径。

     IB制度是有关方面为了备战股指期货等金融期货而设计的制度，其宗旨是隔离证券和期货的风险，即证券公司通过收购控股一家期货公司，将证券客户介绍给期货公司从事股指等金融期货交易的一种制度安排。在这一制度安排下，目前，证券公司纷纷收购和控股期货公司，已有近20家证券公司取得IB业务资格。

     在IB制度下，证券公司和相对应的期货公司之间通过股权支配建立起了紧密的关系，这为期货公司的研究力量借助于证券公司的研究力量，在IB的平台上得到整合和提高创造了条件和可能。

     首先，对期货市场的研究实际上是对宏观研究不可缺失的一部分，外汇期货、黄金期货价格和其他商品价格的变动本身就是宏观经济环境的一部分。

     其次，由于期货价格具有权威性、垄断性和广泛性，期货价格的变动会影响到行业的景气度，因此，从这个意义上讲，行业研究也离不开对期货市场的研究。

     第三，由于期货价格具有权威性、垄断性和广泛性，它将影响到上市公司的生产成本，影响到上市公司的销售收入，进而影响到上市公司的现金流，因此，对上市公司的投资价值的估值离不开对期货市场的研究，即对上市公司的研究离不开对期货市场的研究。

     第四，理财产品的开发离不开对期货市场的研究。随着证券市场的进一步成熟和发展，理财产品的开发已经成为证券公司研究部门重点工作之一，也是证券公司体现核心竞争力的标志之一。将期货市场的投资品种纳入到理财产品中去，形成对冲和挂钩效应是目前理财产品发展的重要方向之一，特别是利用期货市场的做空机制，发展套利和套保的理财产品，前景十分广大。

     第五，证券市场的投资策略研究离不开对期货市场的研究。随着国内证券市场的进一步完善和对外开放，境内证券市场的波动愈来愈受黄金价格、美元、石油价格、境外股指及其期货等衍生品价格、主要商品和资源价格波动的影响，因此，证券市场的投资策略研究也离不开对期货市场的研究。

     第六，即将推出的股指期货更是和证券市场紧密相联，如果脱离了证券市场去研究股指期货，无疑是缘木求鱼。

     在IB的平台上，期货公司的研究队伍可以作为证券公司研究中心下的一个子部门进行整合，通过这样的整合，期货公司研究人员的研究条件将取得革命性的改善，同时，也能够吸引更多的优秀人才进行期货研究，进而整体上提高证券和期货的研究水平和质量，提高对市场的开发能力。

     目前，有IB资格的期货公司还是少数，尽管如此，只要这些期货公司能先走一步，必将能带动整个期货行业的研究水平和力量上一新台阶。