股指期货准备就绪不等于即将推出

　　近期，有关“股指期货各项筹备工作准备就绪”的消息给市场带来不小的影响。期货概念股受到游资的热烈追捧，似乎“准备就绪”的股指期货将给期货公司带来业务量的迅猛突破，也似乎股指期货的“准备就绪”就等于股指期货在国内市场“即将推出”。

　　然而，在“准备就绪”与“即将推出”之间，并不能简单地画上等号。监管层仍然在谨慎地选择股指期货的推出时机。时机的把握不当，可能使一个优良的金融创新产品变成市场的累赘，甚至祸害。

　　从金融市场建设的角度出发，股指期货作为重要的金融衍生产品，其价格发现与套期保值功能可以为股票现货市场带来有益的补充，为投资者带来新的投资工具，从而促进金融投资业务的多元化，增加金融市场风险管理的手段。对于个人投资者来说，股指期货的价格表现可以为市场带来看涨或看跌的预期，从而合理调整现货股票的投资策略，这种存在价格预期的市场，从某种意义上可以增强大盘的稳定性。

　　不过，从2006年成立中国金融期货交易所至今，监管层出于“高标准，稳起步”的原则，仍未推出股指期货。在此期间，A股市场至少经历过两次热炒股指期货概念的行情，从相关股票的疯狂上涨、投资者的热情追捧可以看出，股指期货的推出，必将给A股市场带来深远的影响。一个仍在发展完善中的游戏规则，突然增加了这样一个新的产品，监管层不得不愈加慎重。

　　《第一财经日报》了解到，目前市场对股指期货推出时机最大的顾虑主要来自于两点：一是投资者结构仍不合理；二是指数波动幅度仍然较大。

　　据不完全统计，目前A股市场的个人投资者持仓比例仍然超出市场总量的50%。而根据境外市场经验，在有股指期货的情况下，由于做空机制发挥作用，个人投资者相对于机构投资者，更加会强化其弱势地位。因为机构投资者的资金优势、信息优势，更适应做空机制。机构投资者自身对股指期货套期保值的需求，才是推出股指期货的本意。但对于个人投资者比重过大的股票市场，股指期货容易偏离其本质职能。

　　此外，目前A股市场指数的波动幅度仍然较大，此中原因除了A股受政策影响较大的特征外，还因为沪深300指数与上证综合指数的关联性仍然较强，而上证综合指数受中国石油等权重股的影响较大。在波动幅度较大的情况下，推出股指期货也不利于市场的稳定。

　　因此，一个准备就绪的产品，只能表明产品本身已经在技术、制度等多个层面上做好了推出的准备。但市场是否立即需要，必须等待市场自身作出回答。江南