地震令通胀雪上加霜

　　2008年对于中国来说是艰难的一年，雪灾和地震接踵而至。5月12日四川汶川发生特大地震，目前已经造成超过3万人丧生，周一是全国哀悼日，本篇在讨论地震对商品市场的影响之前，首先要为此次罹难的人们默哀。

　　笔者认为，此次地震发生后将导致不少人流离失所，对人民生活的破坏是巨大的，32年前的唐山大地震直接经济损失约30亿元人民币，2005年南亚大地震造成巴基斯坦50亿美元的损失，1995年日本神户大地震造成经济损失更高达1000亿美元。可以预测，中国这次大地震的直接经济损失会达数百亿元人民币，但从以往经历来看，地震过后受灾地区的工业生产往往会很快反弹。

　　不过，此次受灾最严重的四川省和重庆直辖市并非制造业重镇，占中国全年的GDP不超过3.5%，应该来说，对工业的推动相对有限，但灾后大量基础设施的重建，必然增加了对国内铜 、铝、锌等基本金属的需求预期，对价格远期的冲击仍不可忽视。同时四川的耕地面积占全国的8.2%，粮食产出则占9.2%，农业占到四川GDP的20%。而农业对地震相当敏感，地震可能会使农作物或者推迟收获或者绝收，为本来就偏紧的粮食供应带来更大的压力。

　　地震后农业生产设备遭到破坏，农业生产资料和生产工具被损毁，年久失修的水库及堤坝等都会成为农业生产的隐患。农业大省受灾，将使中国已经相当严重的通货膨胀问题雪上加霜。中国今年所公布的CPI数据可谓“一月一惊心”。市场原本预测4月CPI应有所回落，但事与愿违，结果是依然高企在8.5%的水平，其中食物价格上升22%，一如2月的雪灾曾引发短期的物价波动一样，此次地震也将令2008年下半年的宏观调控的难度加大。短期而言，地震会使得通货膨胀升温，但基于灾难刚过，加上奥运会即将来临，有分析认为这两个月政府应该不太可能会马上采取紧缩措施，因此未来2-3个月的CPI很大可能仍将维持高位，这样来看，今年想将CPI控制在4.8%无疑是更加困难重重了。

　　地震对四川工业、农业产生的破坏，以及受灾群众对食品和日用品的需求，都将对目前早已绷紧的通胀施加新的压力。灾后重建对信贷资金的需求也将进一步增加。有关方面将不得不扩大信贷额度以满足重建的需要，因此，预计今年银行信贷总规模相比去年会不降反升。

　　同时，美国4月通货膨胀数据温和，美国4月CPI按月上升0.2%，较市场预期的0.3%小，通货膨胀缓和，意味着美联储有更多的空间维持当前利率不变，甚至继续减息以刺激市场流动性。目前利率期货显示，市场认为美联储下月减息的机率有所上升，由之前的6%上升到了10%，如果美联储下月继续减息，则还会对稍有起色的美元产生冲击，这将进一步加剧国内输入通胀的压力。因此就当前形势来看，商品价格继续维持高位甚至再创新高的可能性仍然很大，投资者仍需警惕。

　　(光大期货 曹 洁)