美元见底现反弹 金价回落压力大(2)

　　图五：美期金、伦敦金走势与差价图

　　图六：伦敦金、美期金与沪金比值

　　美期金与现货伦敦金差价在6 美元左右，近期大幅下跌影响，出现几次贴水；沪金与外盘金的比值大概波动区间稳定在4.45-4.48 之间，上市初期之间的比价维持在4.35-4.37，近期比值提高的原因是由于人民币升值因素导致。

　　二、 基本面状况展望

　　1、 美国因素

　　(1)美宏观经济

　　在07 年7 月美国次贷危机爆发以来，最新4 月公布数据显示，美国经济明显减速，其他经济体经济增速放缓，通胀压力较高。主要国家货币当局更重视经济下滑风险，家央行先后降息。4 月金融市场信心有所恢复，国际股市和汇市出现久违的相对稳定。未来一段，美国经济减速将逐渐扩散，通胀向能源和食品领域之外蔓延，主要国家货币当局政策立场将愈益转向维持物价稳定。

　　4 月30 日公布的美国一季度GDP 环比年率增长0.6%，高于市场预估的0.2%，概数据使先前对美国提出衰退的言论给予了一定的反击，经济学中，定义衰退的概念应该是连续两个季度增长为负。目前的情况对于美国经济衰退应该引起一定的怀疑，美国经济出现放缓还是比较明显。房地产市场迄今未有明显好转，3 月营建许可和新屋开工继续下降，销售不容乐观，但美国政府救市措施预计将在下半年帮助经济重获部分增长动能。美国通胀较高，但稍有回落，第一季度个人消费支出物价指数增长3.5%，核心指数增长2.2%，都低于07 年第四季度水平。劳动力市场不景气，将压制薪资增速，占CPI 指数40%比重的房价下跌等，也将一定程度上会对冲通胀。在商品价格不再持续大幅上扬情况下,未来美国可能出现低增长和中等通胀。

　　图七：美GDP季度数据(同比%)

  　图八：美零售销售数据(同比%)