需求因素主导铜市回落走势

　　进入5月份，由于智利罢工有所缓解，消费需求不及预期，伦铜大幅回落，再度考验8000美元关口；沪铜也承压回落，逼近60000元区域。铜市呈现回落走势。

　　1、需求不及预期，产量继续增长

　　中国海关12日发布的数据显示,中国4月进口未锻造铜及铜材246,119吨,略高于3月的240,634吨；1-4月累计进口为953,113吨,同比下降11.8%。同时中国国家统计局14日公布，4月精炼铜产量达32.94万吨,同比增长22.7%；中国精炼铜产量继续大幅增长。

　　据近期易贸资讯对国内铜线杆、铜管、铜板带箔行业的调研结果显示，二季度以来尽管铜需求逐步进入传统旺季，但消费量目前尚未有明显增加。

　　根据易贸资讯的调研，用铜大户——电线电缆企业2007年3月开工率为75.1%，而2008年3月开工率下降为66.9%。分析人士指出，铜线杆企业订单数量减少亦直接导致其用铜量同比下降。铜板带箔行业需求继续回升，但同比有所回落；铜管行业生产高峰对整体需求提振有限；铜线杆企业步入旺季以来，消费量未见明显增加。

　　目前中国铜消费未见明显起色，产量保持增长势头，预计5、6月份产量仍将保持平稳增长。

　　2、紧缩货币政策抑制需求

　　受上游产品价格上涨因素传导的影响，4月份CPI指数上涨8.5%，月度增幅创下12年来第二高水平。目前我国仍面临较为严重的通胀压力，同时经济增长不确定性降低，使得政府可能出台更坚决的抑制通胀措施。

　　据中国人民银行网站最新报道,为加强银行体系流动性管理，引导货币信贷合理增长，中国人民银行决定从5月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行今年来第4次上调存款准备金率，5月20日起存款准备金率将调至16.5%。这一措施将在金融系统中冻结约2000亿元人民币的资金，央行的紧缩货币政策持续深入。

　　国家的宏观调控措施使得企业的资金压力愈发显现，冶炼厂、贸易商、加工企业流动资金大减，贸易商之间交易量减少，下游接货不积极，共同导致了铜市“萧条”迹象。

　　3、美元延续反弹走势

　　美元延续反弹走势，一方面，美联储主席伯南克表示，美联储的紧急流动性措施帮助缓解了金融市场的压力，但现阶段金融市场条件依然远未正常化，若情况需要，美联储将进一步扩大定期资金招标(TAF)的规模。

　　另一方面，数据显示，美国4月核心零售销售增长0.5%，显著高于预期，这说明，美国经济表现出了良好弹性。同时数据还显示，美国进口物价通胀形势严峻，通胀忧虑极有可能迫使美联储暂停降息。

　　同时多名美联储官员发表通胀方面的强硬言论，甚至有官员明确表示美联储希望建立起对美元的长期信心。堪萨斯联储主席霍恩周二指出，美国通胀处于令人难以接受的水平，永远不能对通胀掉以轻心。旧金山联储主席耶伦也表示，美联储当前的利率水平合适，这应能在今年下半年提振经济，保持整体通胀稳定是美联储的根本目的。达拉斯联储主席费舍尔声称，美联储希望建立起对美元的长期信心，他对美元走软的连锁反应感到担心。

　　短期利率期货市场显示，美联储下个月维持利率2.0%不变的几率为92%。利率期货市场走势甚至表明，美联储年底前升息25个基点的几率从周一的40%左右大幅上升至90%左右。美联储官员发表通胀方面的言论，进一步表明美联储可能将暂停降息周期，其言论对美元构成利好，帮助美元延续了反弹势头，这令金属承受回落压力。

　　4、供应忧虑仍提供支撑

　　智利国营铜公司(Codelco)下属矿工为期三周的罢工活动已于上周结束。

　　此次罢工运动影响了智利国有公司下属的Andina(23 万吨/年)、Salvador(7万吨/年)、E1 Teniente(40 万吨/年)的铜产量，其三家矿业公司的年产铜大约为70 万吨，由此我们可以估算出此次罢工运动大概损失精铜3.8 万吨左右。但本周转包合同工人表示若想避免进一步的抗议活动，公司必须在谈判桌前正式认可他们的需求。

　　智利罢工刚停， 秘鲁罢工又起。近日秘鲁的国家矿业联盟秘书长LuisCastillo 表示，秘鲁国内近20 家大型矿业公司中约有70000 名工人在下周一午夜举行罢工。其中包括南方铜业公司(PCU)和绿山铜矿公司(CerroVerde)。市场估计此次罢工至少延续一个星期，但后续的铜矿损失情况仍有待观察。

　　赞比亚最大的单一铜矿Kansanshi铜矿劳资双方未能重新展开谈判。双方争端几乎导致4月出现罢工，当时双方的初步谈判破裂，资方宣布出现劳资纠纷，并指责工会代表忽视签订的集体协议。随后政府高层人士以及全国工会领导人举行谈判，并设法消除双方紧张情绪。Kansanshi铜矿资方同意撤诉，并重新展开劳资谈判。不过到目前为止，谈判尚未恢复。

　　公司一高层人士14日表示，资方仍在计算工会方面的需求，准备工作导致恢复谈判延期。2007年资方指责分工会领导人煽动工人怠工，造成产量损失。Kansanshi铜矿08年铜产量预计达到165,000吨。

　　临近夏季，智利、中国、赞比亚等国电力短缺问题可能持续，这使得对铜市场供应的忧虑；同时罢工等事件仍时有发生，供应依旧面临较多不确定因素，这对铜市提供一定支撑，但力度趋弱。

　　5、LME铜库存出现增加

　　根据最近LME库存统计显示，在近4个月出现持续下降后，9日大幅增加了11150手，LME库存下降趋势减缓，并开始出现增长。后市了LME库存给铜价上涨提供了支撑。而LME现货3个月升贴水也保持坚挺，目前现货升水139美元，维持在较高水平。