美糖继续低位调整 郑糖走势仍然低迷

　　一、行情解读

　　本周美糖继续低位震荡调整，周二受到原油大涨的影响而出现了较大幅度的上涨，但是随后2天连续出现下跌，周五略有小副反弹。整体上美糖07-08年度供应过剩的局面仍将压制目前糖市的上涨，近其仍会以震荡调整为主，短期底部尚未形成，继续观望，等待市场的调整。

　　本周郑糖先是受到国家收储传闻的影响而出现了较大幅度的上涨，但随着传闻并没有成真而出现了非常大的跌副，整体上继续在低位震荡调整。根据糖协本周公布的产量数据显示目前国内已经产糖1435.52万吨，国内过剩的局面仍然是压制国内糖市上涨的主要原因。

　　二、数据解读

　　截止2008年4月末，本制糖期全国已累计产糖1435.52万吨(上制糖期同期产糖1169.76万吨)，其中，产甘蔗糖1319.41万吨(上制糖期同期产甘蔗糖1044.87万吨)；产甜菜糖116.11万吨(上制糖期同期产甜菜糖124.89万吨)。

　　截止2008年4月末，本制糖期全国累计销售食糖758.95万吨(上制糖期同期销售食糖692.38万吨,本制糖期比上制糖期同期多销售食糖66.57万吨)，累计销糖率52.87%(上制糖期同期59.2%)，其中，销售甘蔗糖680.63万吨(上制糖期同期583.65万吨)，销糖率51.59%(上制糖期同期为55.86%)，销售甜菜糖78.32万吨(上制糖期同期108.73万吨)，销糖率67.45%(上制糖期同期为87.06%)。

　　目前国内除了广西部分糖厂未收榨，全国其他已经全部收榨完毕，国内过剩的局面仍然没有任何改观，销糖率偏低，为近三年来的最低，过剩的白糖将会继续压制目前糖价的上涨，由于目前现货价几乎贴近成本价，因此继续下跌的空间已经不大，后期可关注国家是否会有相关受储政策出来。

　　三、机构看市

　　世界糖业组织分析2007/08年制糖期全球食糖产量创下1.6844亿吨的历史新高

　　受巴西、中国、印度尼西亚、菲律宾、泰国等产糖国食糖增产的推动，世界糖业组织(ISO)分析认为，2007/08年制糖期全球食糖产量较2006/07年制糖期将增加240万吨，创下1.6844亿吨的历史新高。与此同时，受远东和印度次大陆消费量可能增加的刺激，估计本制糖期全球的食糖消费量较2006/07年制糖期将增加420万吨，达到1.5913亿吨。世界糖业组织(ISO)估计到2015年时全球的酒精需求量将从目前的770亿公升上升到1270亿公升。虽然酒精作为一种燃料来使用，仍处于初级阶段，但随着混合燃料汽车的推广，市场对酒精的需求前景将会更加乐观，这将对国际食糖价格产生重大影响。

　　从目前来看，尽管国际国内食糖价格在2007/08、2008/09年制糖期仍将处于低位运行，但考虑到国内其它生产资料价格大幅上涨、全球粮食危机、原油价格屡创新高导致生物能源对甘蔗需求量的进一步增加、美元贬值、基金的大量介入以及世界其它国家对糖业的补贴政策等因素的影响，我们认为，未来3～5年内国际国内糖价有可能出现较大幅度的增长，国内食糖供应将出现供不应求的态势。中国糖业协会呼吁国家宏观调控部门和各食糖生产企业对上述情况予以高度重视，理由如下：

　　1、国内其它生产资料价格大幅上涨导致食糖生产成本的大幅增加。

　　自2006年以来，国内用于食糖生产的生产资料以及砍运费和人工成本的大幅上涨，导致了食糖生产成本的大幅增加。

　　2、全球粮食危机将导致甘蔗种植面积的减少。

　　随着全球粮食消费需求的快速增加，粮食库存的逐年减少，大米、小麦、大豆、玉米等主要农产品价格均出现了大幅上涨，全球粮食供应和粮食安全问题已经引起了世界各国政府的高度关注，纷纷采取了限制出口、增加政府补贴、扩大种植面积的政策，这些政策的实施最终必将导致甘蔗甜菜等糖料作物为粮食作物让出土地，减少甘蔗等糖料作物种植面积和食糖供应量，而且我国可用于种植甘蔗的土地面积本来就非常有限。

　　3、原油价格的屡创新高导致生物能源的开发对甘蔗需求量的进一步增加，更多的甘蔗将被用于生产燃料乙醇。

　　原油价格从10年前的12美元/桶上涨，截止到2008年4月末纽约商品交易所6月份交货的轻质原油期货价格已逼近120美元的整数关口。原油价格的急剧上涨，使得人们看好可再生能源的发展潜力。燃料乙醇逐渐走进了人们的视线，混合燃料汽车逐渐被人们所接受。由于甘蔗可用于可再生能源的生产，随着时间推移，原油价格和食糖价格之间、汽油价格和乙醇价格之间的联系越来越紧密。原油价格的屡创新高导致生物能源的开发对甘蔗需求量的进一步增加，更多的甘蔗将被用于生产燃料乙醇。

　　4、美国次贷危机及美元的贬值增加了食糖出口成本。

　　美国次贷危机以及美元的迅速贬值，疲软的美元对国际市场的食糖价格产生了实质性影响，目前的食糖市场贸易价格已经低于了主要产糖国生产企业的生产成本，出口商在国际市场上出口食糖后，把出口货币折算回本国货币的时候又要损失掉一部分的利润，因而他们不得不用提高出口食糖价格的方法来弥补一部分损失。

　　5、基金的介入给世界食糖市场增加了许多不确定因素。

　　世界食糖市场价格在过去的三个月的时间里重新走出低谷，纽约市场价格回涨至19个月来的高点。这个行情不是短期市场基本面的反应，而是由于投资资金大量涌入商品市场，这些资金与高盛商品指数、道琼斯商品指数、罗格斯商品指数等相互关联，大量购买钢铁和能源等商品期货，体现出它们在整个经济中的重要地位。基金的大量涌入对食糖市场的价格起到了一定的支撑作用，同时也给国际食糖市场带来了许多不稳定的因素。

　　6、印度的出口及补贴政策的变更。

　　2007年4月，印度为了缓解国内食糖库存的压力，以每吨超过30美元的价格补贴糖厂以鼓励出口。该项鼓励计划原定到2009年4月截止，但是该项计划受到澳大利亚、巴西以及泰国等食糖出口国抗议的压力,印度将于2008年10月1日起，取消鼓励食糖出口的运费补贴。进入2008年以来，印度政府不停的发布减产公告，产量从最初的3100万吨下调到2600万吨，而市场基本认定了印度产量减产到2700万吨这一事实。印度预计产量一次次的调低以及出口补贴的取消，对世界食糖市场价格来说，无疑都是利好的消息，对增加投资者的信心起到一定的推动作用。

　　四、数据图表汇总

　　美糖连续K线日线图

    郑糖连续K线日线图

　　郑商所白糖周仓单