组合拳应以股指期货推出为收尾

　　弓长

　　继上周一管理层发布大小非流通指导意见之后，周三再度重拳出击，证券交易印花税大幅下调到千分之一，并且随之中国证监会有关人士表示，将按照市场实际需求情况，适时、有步骤地安排和推进证券公司开展融资融券业务。由国务院正式颁布的《证券公司监督管理条例》中，融资融券业务被正式列入券商业务中，并做了明确规定，上述条例将于6月1日实施，因此市场人士预期融资融券业务最快有望在6月推出。融资融券是成熟证券市场普遍实施的一项成熟交易制度，融资是借钱买证券，而融券是借证券来卖，然后以证券归还。

　　上周连续出台的利好政策被市场认为是管理层的“救市组合拳”，而股市也在利好影响下大幅反弹，并且在下调印花税当日一度出现大盘涨停的格局。笔者认为，连续出台的利好政策有一定的“救市”成分在里面，毕竟这些利好是在股市人气低迷、上证指数3000点告急时候出台的，但是也应该看到，这些利好政策是管理层对于促进股市健康发展所作出的努力，是要从制度上解决中国股市尚不完善的地方。规范大小非减持行为是为了避免大小非减持造成的冲击破坏市场估值体系，从而扭曲股价；降低印花税是向成熟市场靠近，因为成熟的国家或者地区股市的印花税往往很低，并且过高的印花税也不利于股市发展，影响投资者交易积极性，不利于股价合理定位；而融资融券的推出则也是向成熟市场靠近，并且笔者认为，融资融券推出的意义更加长远，不仅可以增加市场流动性，提高大盘蓝筹股的活跃程度，而且可以缓解大小非减持的压力，更重要的是，融资融券也为股指期货推出奠定了市场基础。

　　应该看到，管理层此次出台的所谓“救市组合拳”与以往明显不同，一方面出台政策的密集程度集中，前所未有，显示管理层呵护股市的决定；另一方面，这些表面看来利好政策互相关系不强，但是实质上这些政策有着紧密的相关联系，一旦组合起来发挥效力，对于市场健康发展以及恢复投资者信心有着更加强大的威力，因为这些政策措施以及后续的预期措施出台从根本上解决了中国股市体制上的缺陷。

　　首先，规范大小非减持。中国股市股改工作前半场已经胜利，但是后半场才是真正考验市场的时候，因为后半场是大小非解禁的时间段，二级市场能否承受规模庞大的大小非减持压力是股改工作能够取得全面胜利的关键。那么从今年的情况看，如果管理层不对大小非减持做出进一步的规范，那么那么大小非顺利减持并且取得股改成功是难以实现的，很难想象在一个人气低迷、股价下跌的市场中能够顺利实现大小非减持。因此，管理层出台大小非规范政策，保护股市现有成果，可以说是迈出了股改工作下半场攻坚战的第一步。