LME铜价刷新历史高点 后市仍将维持高位震荡

　　市场焦点

　　铜：本周LME走势可谓波澜壮阔，跌宕起伏。周一小幅下跌后周二延续下跌态势继续下探，周三开盘平开后快速上涨近400点，一度涨至8812点但没有突破高点，随即遭到抛压收盘仅为8680点，回落近150点，周四低开后因智力铜矿工人罢工消息刺激，LME铜又一次发动上攻，并一举突破3月的历史新高，创出新的历史高点8889.5点，比原历史高点8817点高出72点，幅度之大出乎想象，但创出新高后立刻被多头平仓盘打压，尾盘仅收于8625点，周五则横盘整理未能继续上涨。值得注意的是，本周三即是前期市场传说的逼仓最后期限，但创出新高却在周四最后交割日之后的第一天；同时，本月LME铜已三度上攻8800点，但每次都未能收于8800点之上，显示市场对该位置的恐高较为强烈，多头在8800点之上均选择获利平仓。同时，LME现货升水迅速从前期的140点回落至90点，换月后回落幅度非常之大。LME周库存小幅下降950吨，目前仅为114200吨。

　　沪铜本周围绕63000-65000之间震荡整理，并没有因为LME铜创出新高而大涨，市场观望气氛浓重。沪铜周库存下降近2708吨，但现货市场依然货源充足。国内现货市场在前半周转为升水状态，但后半周又处于0至贴水状态，现货面的充足给期货的上涨带来了压力。本周国内出现的一个热点是反套现象，国内外三个月铜比价已经从年初的8.7下跌到7.4的低位水平，进口铜完全没有利润，远低于进口铜的最低标准线8.5水平线的需求。由于沪伦比价差距较大，理论上出现反套机会，从上周二的沪铜盘面可以看出，国内在外盘下跌的情况下止跌走强，而同时在伦敦盘面上有较大抛盘。由此可以得出国内的反套盘开始出现，近期后市只要机会存在，该现象将会更加明显。反套的出现会促使国内盘面走强，平衡两地差价。但是随后周三周四晚间的LME铜价盘中一度大幅上涨，国内现货升水转为贴水，这两点对前期进入的反套盘极为不利，并有可能使其出现亏损。

　　尽管中国铜消费企业从二季度起进入传统旺季，但铜消费量并未出现明显增加。18家大中型铜杆线生产企业的总产能达到203.8万吨，与三月份相比，这些企业近期的开工率仅出现小幅上升，开工率约为75.7%。多数企业反映目前需求表现比较平稳；国家从紧的货币政策，令多数企业面临资金周转压力，同时部分业者反映铜价高位大幅震荡抑制其用铜量上升。在国内产量回升以及消费旺季不旺的情况下，国内铜价继续维持弱势格局的概率很大。在伦敦大幅减仓之后，继续上涨的动能将会减弱，这将影响国内铜价的定价，后期继续调整的可能性依然存在。同时逼仓现象出现在伦敦而不是国内，而美元的持续贬值和人民币的大幅增值，国内铜价更有理由不被动跟涨，而是等待观望。LME铜下周可能继续维持高位震荡格局，短期内再度创出新高的可能不是很大；而沪铜则将弱势被动跟随，建议以观望为主。

　　铝：本周LME铝宽幅震荡，当周最低点2985点最高3115点，围绕3000关口震荡，周一晚间大幅下跌周二则继续惯性下跌，两天累计下跌幅度近3%，周三因铜价大涨铝价亦跟随上涨近2.3%，周四开盘即上涨盘中更一度突破3100点但因多头平仓而未能站稳3100点，周五小幅回升，最后收于3070点与上周收盘价基本持平。沪铝本周在区间低位400点范围内震荡，波动幅度非常的小，较LME铝相比较为弱势。LME铝库存本周转为上升4525吨，沪铝库存相比于上周增加3599吨，现货面宽松也是沪铝不能上涨的主要原因。3月原铝产量达108万吨,同比增长11.1%，为今年以来的最高产量，较前三年也有较大幅度增长。我们认为铝锭在消化目前国际金融市场的动荡和当前较高水平的库存后有望重新恢复上涨，以至冲击历史新高。建议：低位多头头寸继续持有，未入市资金等待市场给出再度入场信号，密切关注铝价走势。

　　锌：LME锌价最低2230点，最高2390点，收于2310点，一周均处于底部低位小幅波动。沪锌在18200至18800间震荡整理，一周波幅仅600点，受制于均线附近，上档阻力较大。值得注意的是，震荡走低的过程中却出现增仓现象现货。统计局公布了3月锌产量达315,800吨,同比增长6.6%，3月产量为今年来的最高点，但较07年底依然有所下降。国内现货方面，当前上游锌厂的放货意愿普遍较低，部分报价坚挺以撑市，但暂时其效果并不明显，而现货商更反映锌锭库存较多，价格下跌买家也并不积极。考虑到近一个多月以来沪锌保持着较高比价，刺激大量的进口精矿，将逐步转化为锌锭的压力。本周LME锌库存继续增加达131525吨，是近两年以来的最高位；沪锌库存结束了前两周的减少势转为增加1665吨，高库存显示过剩造成的现货压力从流通领域蔓延至现货库存，现货流通过剩“对冲”了以往消费旺季的现货紧缺现象。锌的基本面状况依然不佳，后市有可能会震荡走低测试前期低点。建议：保持观望。

　　西南期货 贾铮