大江投资：空头能量释放沪胶跌幅有限

　　近期，美国次贷危机引发的市场恐慌略有缓解，商品市场也暂时得到了“喘息”的机会。在经历了3月上中旬的大幅回落后，大部分商品价格都出现了恢复性上涨。在这大幅振荡当中，原油和铜这两个标志性商品走出了创新高和挑战记录高点的走势，即便是白糖这一基本面偏空的商品，期价也能维持在远高于现货价的水平上。但是，沪胶3月下旬小幅反弹后，近期却再度选择了下行探底的走势，技术面依然黯淡。

　　上周四，人民币兑美元汇率首次破“7”，人民币加快升值加重了国内商品价格上行的压力，各品种都呈现出内弱外强的特征，沪胶自然也不例外。与其他品种相比，沪胶内外差异表现得更加突出。

　　通过沪胶创此轮高点的2008年2月21日与目前的价格进行对比，我们发现沪胶跌幅远大于东京胶，即使考虑同期人民币升值的因素，沪胶的弱势也很明显。由此来看，人民币升值因素还不足以解释沪胶的疲软态势。

　　今年以来，我国物价水平连创历史新高，政府以偏紧的货币政策来抗衡因能源、粮油价格上涨引起的通胀风险，这成为了当前宏观调控的首要任务。从紧的货币政策改变了商品市场上原本普遍乐观的氛围，行情发展过程中经常可以感受到多头的顾忌，推高价格的意愿被大大削弱。

　　陈军朝