金属解盘：维持震荡 锌有下跌压力

　　周一伦敦金属在沪上金属下跌带动下探低回升，伦铜收于8550美元，由于库存连续增加，期价受到一些压力，而铜业大会上对美国经济疲软的担心加剧，加上近期中国表现疲软，未能对伦敦形成支持，期价冲高动力减弱，但技术上看期价仍保持在8300以上的高位波动，暂时看不出明显方向。沪铜方面3月进口数据显示进口铜15万吨较2月降低，而根据3月两市比价相信4月进口还会下降，但同期国内现货供应宽松，现货大部分时间维持在贴水状态，说明国内消费力量较，与往年相比确实存在旺季不够旺的现象。由于国内目前库存仍然保持增长，随着旺季逐步过去，消化库存的希望在减弱，到5月以后时间的天平将重新开始转向空头一方。而伦敦方面一直在美元贬值和基金挤仓的压力下维持高位，但如果最终未能得到中国买盘的响应，则高位多头离场的压力将很大，同样，面临着如果在旺季最高潮无法顺利将现货交给消费商，则将为淡季的下跌做准备的问题。因此，在中国消费旺季不旺，而中国以外消费又无法指望的情况下，高位铜价压力越来越大。就目前看，由于中国拒绝为高铜价买单，伦敦库存重新看到现货回流，库存又可能转为回升。尽管仍然短线获得美元及低库存的支持，但上升压力越来越大。技术上看，伦铜维持在8300-8800的强势区运行，短线保持高位震荡并无方向，但布林轨道走平，不支持大涨。沪铜今日摘牌，现货勉强达到升水，但对远月仍为贴水。近日沪铜比价持续下降，说明国内现货压力其实很大，弱势明显。尽管低位能够获得一些消费买盘但对价格的推动力缺乏。技术上看，沪铜今日继续在60日均线以下交易，技术形态转弱，有跳水可能，但下档层层支撑，可能维持弱势震荡。而一旦反弹，则将遭遇均线收敛后的压力，技术压力集中在65500一线。综上，在国内4月交割同样令人失望的情况下，我们进一步降低了本次旺季的高度，转而建议关注反弹后抛空的机会，即我们在二季度报告建议二季度主要机会是短暂挤仓后的抛空操作。操作上建议多头反弹离场，寻求抛空机会，建议65500一线寻求平多翻空的机会。推荐多铜空锌套单同样寻找反弹的机会转为单向锌空。

　　伦锌昨日一度随沪锌跌停而破位下行，但晚场交易中收加大部分跌幅，显示下档存在一定支撑，而昨日沪锌期价暴跌后现货也转为升水，也显示逢低买盘出现。基本面，昨日国际铅锌小组公布的数据显示2月锌过剩近8千吨，该数据低于1月过剩量，可能体现了年初电力紧张及中国雪灾等造成的产量损失，但从伦敦3月以来库存持续增加，虽然较为温和，但也增加到13万吨以上，现货贴水也从20美元左右扩大到稳定在30美元以上，应该是体现了3月以后生产恢复现货压力重新积累的过程。另有消息称全球最大锌冶炼商Nyrstar公司敲定今年锌加工费的欧洲基准合同价为350美元，这一水平高于中国目前获利的280-300美元，仍然给出今年精矿供应增大的信息。目前伦锌反复刺穿2300支撑，技术全面转弱，有随时下跌破位之虞，沪锌昨日技术上已经增仓破位，但受到现货成本支持锌厂低位惜售，价格还有反复，但价格缓慢盘跌的趋势明显。总体来说，锌基本面压力最重，弱势继续，随着旺季拉动力度的减弱的现货压力的积累，可能重新启动跌势。技术上看，伦锌均线压力2350,沪锌压力在19000,而下档可见的支撑在17400。操作上，建议寻求反弹抛空机会，18700-19000一线注意抛空。

　　(倍特分析师：邓宏)

　　2008-4-15