糖市不宜盲目做空

　　紫薇

　　近期糖市全线走低，不但期货市场跌幅巨大，现货及批发市场也尽显颓势。郑糖0809从一个月前的4800元/吨跌到目前的3700元/吨，柳州的报价已低于3400元/吨。价格的不断滑落在一点点试探着人们的心理底线，如何看待糖市普跌的现状，未来的走势又将如何呢？我们综合各方因素做一分析。

　　1、增产已成定局

　　我国是世界主要产糖国之一，糖的产量和消费基本能自给自足，独立性很强。甘蔗是我国制糖的主要原料，蔗糖产量占到全国糖产量的80%以上。

　　今年年初，南方雪灾天气带来白糖减产预期，最初业界预估减产100万吨，这直接导致白糖期价的飞涨。但随着甘蔗收榨季的开始，灾害的影响比大家预期的要小得多，加之由于2007/2008榨季国内糖料种植面积大幅增长，因此，据最新的统计，今年食糖产量将超过1400万吨，白糖产量仍然会供大于求，本榨季全国总供求仍然可能出现75万吨以上的剩余。上一制糖期的产量为1199万吨。连续两年的产量大幅增长，导致食糖市场压力重重，糖价走势低迷，库存压力十分沉重。在这种气氛的影响下，无论是电子批发市场还是期货价格都出现了持续下跌的现象。

　　2、国储收购结束

　　4月8日国储糖收储结果为最高价3780元/吨，最低价3620元/吨，平均价为3693元/吨，成交总量12.85万吨。本次收储原计划收储13.85万吨白糖，这是今年1月份国家下达的50万吨收储计划的最后一部分。

　　国家储备的一项重要职能就是发挥国家储备的吞吐功能对市场进行调控，2006年国内食糖价格暴涨，国家进行了近10次的储备糖抛售，对平抑价格起到了重要的作用。目前的产区报价已经跌破国家收储价格3500元/吨。对于国家竞价收储，食糖企业表现十分积极，不过庞大的库存形成的资金占用压力导致制糖企业更乐于在资金回笼快的现货、远期和期货市场销售食糖。

　　尽管收储并没有阻止价格的下滑，但是成交价格的提高以及成交数量有限都在一定程度上反映了市场对于后市没有完全失去信心。3500元的收储价会对市场有一个软底的托起作用。鉴于目前食糖市场形势，国家很可能在50万吨储备收满后，下发新的收储计划。

　　3、即将进入消费季

　　目前属于白糖需求淡季，价格的下跌也在情理之中。可是低价格同样也会刺激食糖的买方，柳州市场在价格处于3375-3380区间出现了密集的交易，入市采购的现货和终端用户骤然增多。从仓量大幅增加的角度来看，如此低的价位已引起现货商的采购兴趣。而面对5月即将到来的消费旺季的开始，以及夏季奥运饮料用糖高峰的到来，糖价极有可能走出一波攻势。

　　4、气候因素

　　由于广西蔗糖已经占据全国60%产量和市场份额，所以广西的气候就是一大关注点。气候是把双刃剑，如果对老蔗有利，就有可能对新蔗产生不利影响。近期广西阴雨较多，这种天气对本榨季未砍的甘蔗是一个利好，减缓了糖分的损失，这也是3月中旬上旬广西一直维持高产的原因之一。但是新蔗的生长就受到一定影响，出芽普遍推迟，所以还不能预测长势如何。

　　5、甘蔗宿根

　　甘蔗栽培可分为新植蔗和宿根蔗两大类。宿根甘蔗具有节省蔗种,降低成本；早生快发,早成熟；出糖率比新植蔗高等优点。但是宿根蔗产量低,且随宿根年限延长而减产逐步增大，所以一般多采用宿根一年栽培制度。

　　今年的广西冻灾令许多宿根坏死或变质，虽然本榨季国内白糖由于在增加甘蔗种植面积的基础上从而较上榨季产量并未减少，但宿根受灾的隐患以及新植甘蔗蔗种发芽差和种植季节推迟，将会影响2008/2009榨季甚至2009/2010榨季广西糖料蔗的生产。1999年末广西地区出现百年一遇的霜冻，之后就连续两年大幅减产。这也就是郑糖SR901合约比SR809合约前期上涨更快而近期却又较为抗跌的主要原因。

　　6、种植及生产意向

　　由于种植甘蔗技术容易掌握、成本又较低，前两三年收益很好，不少村民就开始大量种植。但在糖价走低的情况下，加之种植成本的上涨，种植甘蔗的收益自然就下降了，这导致有些产区的种植面积已经开始下降。同时近年来生物燃料越来越受关注，当前广西开始尝试用木薯生产乙醇，而且木薯的经济效益不比甘蔗低，因此，未来甘蔗的种植面积可能会有所下降。再者，在糖价持续下跌的情况下，糖厂有可能加大酒精的生产比例。如据巴西经纪商表示，近期由于纽约糖价的持续下跌，目前巴西糖市上的糖价已经跌破了糖厂的平均成本线，许多糖厂因此可能会加大酒精的生产力度，即把更多的甘蔗用来生产酒精而非食糖。

　　总之，前期由于资金的炒作，国内白糖期货价格一直高于现货市场，价差一度超过千元。目前期现价差已经趋于正常水平，不过庞大的仓单数量对白糖期价带来非常大的压力。可是基于对消费旺季的到来、气候因素对蔗苗所造成的影响等上述分析，我们认为投资者不宜盲目做空。