股指期货开弓放箭正当时

　　有关股指期货推出时间的消息与争论，沸沸扬扬已经搅和近两年了。内有专家学者，外有长者名流，无不出谋献策。回首全球金融市场的发展史，似乎还没有哪一个金融产品的诞生曾经经历过如此难产的阵痛，牵动那么多人的神经。

　　在国外的成熟市场里，推出一个新的场内金融衍生产品是很平常的市场事件，只要准备充分，交易所适当提前公布消息，让市场有个短暂的缓冲期就可以了，一般来说市场因素对新产品登场时间的选择影响不大。但由于我们还不是成熟市场，而股指期货又是中国多年来推出的第一个金融衍生产品，后面牵涉到无数人利益的股票指数，因此，尽管包括中金所在内的各相关单位的准备工作早已就绪，市场参与者们也已摩拳擦掌，日夜引颈侧目。但由于股指期货本身被寄予了过多沉重的期望，迫使决策者左掂右量，瞻前顾后，产品至今仍未能登场。

　　应该承认，在中国金融市场机制还不完善的大环境下，决策者希望寻求最佳时刻平稳推出的谨慎考虑确实可以理解，也算是顺应了中国的国情。但是，以时间换空间的决策并非没有代价。万事俱备而迟迟不击鼓出兵，只会加大市场的情绪化反应和非理性躁动。面对一个动态的多种市场因素合力作用下的市场，所谓的“最佳时刻”只能是可遇而不可求，因此，审时度势，权衡利弊，不求最佳，只求适当，抓住时机，果断出手，乃是智者之举，否则代价可能会越来越高。

　　我认为，由于股市从去年10月份的6124点到最近的3400点附近的深度回调，挤掉了大量虚假的估值泡沫，推出股指期货可能对股市造成冲击的市场风险已大量释放，因此推出股指期货的适当时机已经到来。

　　股指期货与其他衍生产品一样，不但可以作为规避、转移和管理风险的工具，也具有投机套利等功能。因此从长远来看，它的推出应该有利于股票市场的稳定发展，但其短期效应也有可能会推动市场的波动。由于目前市场已处于一个比以前更合理的环境，推波助澜的风险自然小得多。如果市场开始掉头上升，股指期货的正面作用将会更快被人们认识与承认。反之，如果市场继续往下走，那只能说明市场的调整还未完成，而与股指期货的推出关系不大。但不管后市走向如何，人们都很难有更多理由指责股指期货的推出。

　　也许有人指望股指期货的推出可以扭转乾坤，一举改变市场目前的颓势，这只是一种不切合实际的奢想。股市有着自己特定的运行规律，目前市场持续下跌的局面是多方面因素造成的，其中包括市场对中国经济持续发展的不确定性和调整的预期，也包括对前段市场大大脱离经济发展基本面非理性暴涨的回归性调整。另一方面，由于“大小非”解禁、天量再融资、印花税调整等导致的资金层面的压力使得股民信心重创，昔日疯狂的投资热潮已如退去的潮水，难觅踪迹。对此，解套的途径也必须是多方面的，包括有关政策的陆续出台。股指期货的推出无疑会对市场释放出管理层积极推动市场改革的信号，有利于进一步完善金融市场体系，有利于恢复市场信心。

　　但是，股指期货本身不可能是什么“救市”的神丹妙药，作为未来陆续推出的金融衍生系列产品的排头兵，不可能也不应该肩负太多它无法承担的期望与压力，我们应当以平常心态面对它的来临，让其在市场机制下逐步发挥完善它的作用。（作者为北京风软技术有限公司总经理）