北京中期：3月31日有色金属（铜）日评

     上海铜主力合约6月今天小幅低开后震荡走强，成交缩量，持仓小幅增加，尾市收于66110元/吨。

     基本面分析，伦敦市场基础金属上周五普遍出现下跌，但伦铜下跌幅度较小，在伦铜上的多空博弈力量都在同时增加，风险逐渐积累。国内现货价格上周表现坚挺，但成交比较清淡。预计短期铜价仍将维持振荡。信息面，墨西哥国家统计局上周五公布的数据显示，墨西哥1月矿业产量较上年同期减少15.2%，其中白银、铜、黄金和锌的产量均低于去年同期水准。市场分析，从资金层面来分析，LME铜持仓量在复活节后恢复到记录水准，说明资金并无退场意愿。只要中国需求增速没有显著放缓，中国的进口需求抑制都是短期结果，因而基金做多中国的意图是显而易见的。同时，LME铜库存有被明显操控的嫌疑，因为1-2月份中国铜进口没有大幅提升，反而同比回落，因此LME铜库存下降并不实际转化为中国的进口需求，因而说推动LME铜库存下降来提振现货升水并拉动期价上涨的行为也是较为明显的。只要中国的需求实际存在且不减弱，中国进口恢复增长只是一个时间上的问题。伦敦铜现货升水116美元，比上周四下跌15美元。另外，中国长江有色金属市场铜现货报价为：65940～66090元/吨，小幅下跌。

     综上所述，截至上周末，伦敦市场铜库存已经下降到115250吨，而市场持仓仍然在不断的增加当中，目前铜市场持仓为282451手，显然库存持仓比仍然处于失衡当中，尤其是铜市场，在现货月持仓中出现了一个10~19%的空头部位，在仓单报告中我们看到了基金的身影，一家基金占有铜库存的50~60%，市场怀疑为红风筝所有。在这样的结构中，基金完全具备再度逼仓的条件。期权市场持仓仍然较为均衡，不会对价格施加影响。整体而言，目前在金属市场中，铜价具备继续逼仓的条件。