瑞银（UBS）金属评论（0331）

     铜：上涨风险

     根据国际铜研究组织公布的数据，在2006年过剩28.7万吨之后2007年全球铜市场短缺4.2万吨。07年上半年短缺的30万吨大部分被下半年过剩的26万吨抵消。精炼铜消费达到1820万吨，同比上升6.5％，主要受中国的拉动，其表观消费增长36％。不包括中国在内的全球消费下降1.4％，其他三个主要消费地区（美国、欧盟15国和日本）的消费下降3.3％，而世界其他地方的消费增长1％。全球的供应没能赶上消费，因罢工导致生产中断——铜矿和精铜产量分别达到1550万吨（增长3.2％）和1820万吨（增长4.5％），废料产量同比增长7.5％，但不够弥补产量短缺。中国是供应增长的最大贡献力量，因其精炼产能扩张。2007年底全球库存为100万吨，相当于2.9周的消费量，而2006年底为110万吨（或3.3周）。库存仍然非常低（3周被认为是临界水平），因此铜市场仍然容易受到供应中断的冲击，紧张的供需使市场没有一点余地。我们建议逢低买进，因价格保持上涨风险。

     基本金属看来将上涨

     周四基本金属大部分走高。铅和镍分别上涨6％和4.5％，而铜和铝均上涨3％。甚至连锌也设法上涨。铅急速上涨，收上2900美元。如果守住2850美元，我们继续看到3000美元。在30800美元上方镍看涨，目标32250美元。BHP Billiton宣布其位于哥伦比亚的Cerro Matoso镍矿发生不可抗力的消息形成支撑，但我们不会追高，镍供应充足，LME库存非常高并且还在上升。锌看到一点曙光，应该跟随其他金属震荡。锌需要收上2450美元才能聚集人气。

     铜大幅上涨，轻松突破8350美元。虽然在8500美元之前遭遇一点阻力在预料之中，但如果周线能守住8350美元，我们保持看涨，将测试历史高点。铜的供需基本面保持紧张，全球库存低并且还在下降，我们建议逢低买进。铝可能在3030美元附近遭遇一些短期阻力，但我们预计铝将守住2975美元，初步的目标3080美元。锡上涨，但幅度不大，还没有测试高点。