外资借道股指期货做空A股没有根据

　　格林 弓长

　　股市一跌再跌，股指期货上市一再推迟，有人认为，股指期货迟迟不见上市，是担心外资借道股指期货做空A股市场，从而打击中国金融安全。笔者认为，虽然股指期货能够带来做空机制，但是外资利用股指期货做空A股，扰乱我国金融安全这种说法没有根据，这是放大股指期货对股市影响的一种非理性观点。

　　中石油拖累指数，被疑故意做空

　　股市连续大跌，市场人士把股市下跌的原因归结为“内忧外患”。“内忧”指的是中国控制物价上涨，加强宏观调控，防止物价上涨演变为恶性通货膨胀，不断提高银行存款准备金率就是加强调控的措施，也对股市造成不利影响；前期南方雪灾天气点燃了股市下跌的导火索；而上市公司大额融资也给市场造成影响。“外患”则是指美国次级债危机影响全球，全球股市纷纷下挫，国内股市在全球股市下跌氛围中难以幸免。但是目前来看，随着美联储救市决心以及救市措施的实施，次级债危机影响有所淡化，外围股市筑底迹象明显，最近欧美以及周边股市纷纷大涨，所以“外患”这个不利因素暂时得以缓解。南方雪灾影响已是过眼云烟，宏观调控尽管没有放松迹象，但是暂时不见更加严厉的措施出台，上市公司再融资基本尘埃落定，利空基本出尽。因此“内忧外患”的不利影响在逐渐消除，但是沪深股市始终不见筑底痕迹，在中石油、中石化不断下跌的带动下，指数欲涨还跌，而且是每逢股市稍有好转的时候中石油、中石化便遭大单抛售，指数随之再度走低，大大打击市场人气。于是有人认为，鉴于中石油的超级权重以及对市场的影响较大，其跌跌不休是有人故意做空，打压指数，因为中石油上市后就一直下跌，期间根本没有获利盘，屡遭大单抛压根据常理自然难以解释，而这些大单抛压是散户难以做到的。

　　国际游资试图猎取中国

　　随着全球流动性过剩局面形成，国际游资规模不断增长，始终在寻找获利机会，而中国最近几年经济发展迅速，社会财富不断增长，经济增长的胜利成果成为了这些游资关注的对象。最近几年，中国海外投资屡造损失，前几年国储铜、中航油事件，中投投资“黑石”大幅亏损，目前又爆出某银行一个QDII产品亏损50%，被迫清盘的消息。中国对外投资屡造亏损尽管有着不同的原因，但是让人联想到外资在始终盯着中国的一举一动，始终在试图猎取中国。1997年亚洲金融危机就是国际游资打劫亚洲经济成长果实的一个鲜明例子。而且去年11月8日，美国纽约证券交易所上市了全球首只做空中国股票的ETF——“超短新华富时中国25指数”基金。因此，有人担忧外资在试图寻找做空中国来牟取暴利并不是杞人忧天。就在中国股市不断下跌的过程中，自然会有人担心股指期货一旦上市，会被外资利用来更加便利地牟取暴利。

　　不应过分夸大股指期货的作用

　　股指期货只是一个避险工具而已，我们不应该过分夸大其对于股市影响的作用。笔者认为，外资借道我国股指期货大举做空中国股市牟取暴利，扰乱中国金融安全是有些过分夸大我国股指期货的作用。一方面，如果外资试图做空中国股市来牟取暴利，那么可以通过新加坡上市的新华富时A50股指期货以及香港恒生期指，并不一定非要利用我国沪深300股指期货。另一方面，我国QFII规模也仅仅只有300亿美元，而且沪深300指数的抗操纵性非常强，加上我国归操纵市场的监管严格，因此QFII试图操纵股市做空是一个几乎难以实现的过程。

　　应该看到股指期货上市对市场的积极作用

　　股指期货并非洪水猛兽，它有利于股市健康发展，能够提供避险功能以及价格发现功能，也是能够使得股市估值水平更加合理的参照物，因此股指期货对于股市的积极作用是非常明显的。从另外一个角度来说，如果真的是有外资试图恶意做空中国股市，扰乱中国金融安全，那么股市期货则可以成为我国对抗外资阴谋的一个非常好的工具，1997年国际游资在香港的失败就是一个证明。

　　市场对于股指期货的需求迫切

　　股市持续下跌，系统风险持续释放，没有做空机制以及避险工具的股市就像没有刹车的汽车一样，大量风险无法回避，特别是机构投资者。目前基金不断遭遇赎回，基金面对赎回压力以及净值压力，不得不卖出股票，从而更加造成股市波动，恶性循环，市场对于股指期货上市的呼声很高。因此，早日上市股指期货对于市场投资者信心增强从而稳定市场有着非常现实的意义。