广发期货：豆类早报0325

    2008年3月25日 星期二 豆类早报 投资研究部 袁健斌

     [广发看市]

     国内市场：周一大连豆类市场反弹收高，期价经盘初快速拉升后全天高位横盘整理。大豆主力0809合约最高4811、最低4702、收盘4785，较上周五上涨150元/吨；0901合约收4122，上涨97元/吨。豆粕0809合约收3201，上涨52元/吨；豆油0809合约收10920，上涨360元/吨。

     在美豆电子盘先行上涨提振下，周一连豆市场再现"抄底"行情，盘中植物油类商品的领涨效应明显。由于预期在月底美农业部种植意向报告前外盘将可能企稳，加之期价连续大跌之后有技术性修正要求以及现货市场疲软状况有所改善，周一连豆市场做多人气得到一定恢复。但是，全天除豆油主力合约增仓相对明显外，大豆持仓仍是近减远增，豆粕则继续减仓，且交投整体萎缩，市场向上动能仍显不足。盘后交易所公布的持仓数据显示，多头在大豆、豆粕上的前期对锁头寸有减空翻多迹象，而且空头则出现获利减仓，豆油显示有新资金进场做多。

     技术上，连豆0809以及豆油主力合约今天重返5日均线上方，而大豆0901合约以及豆粕主力合约收盘仍处于该均线下方，豆类市场整体走势短期仍不明朗，显然还需要外盘进一步给出方向指引。

     国际市场：受超卖观点以及基本面潜在利多因素支撑，周一CBOT大豆类期货市场大幅收高，其中大豆、豆粕主力合约均以涨停收盘。

     在自月初历史高点快速回落近380美分后市场技术指标已严重超卖，而周边金融及隔夜亚洲市场企稳也给了多头重新进场的信心。市场缺少上周那样的投机抛盘打压，交易商关注焦点再度回到利多基本面上来。预期2008年大豆面积增加仍不能缓解库存紧张压力；市场传闻中国将先前订购的部分阿根廷大豆转向美国采购，主要是受该国持续罢工活动影响，这些均为市场提供支撑。

     操作建议：由连续跌停再到周一的涨停，美豆近几天的表现充分说明了当前市场疯狂程度。目前大豆市场的上涨仍应看作是技术上的超跌反弹，对于这种反弹的持续性不宜太乐观，毕竟美次贷危机并未有明显缓解，南美新豆上市的季节性压力也依旧沉重。建议大豆、豆油短线多单可继续持有，抛空仍需等待更好的进场机会。

     [重要提示]

     l 巴西农业分析机构Celeres周一报告显示，截至3月20日巴西2007/08年度大豆收割完成46%，前一周为33%，5年同期平均为35%。

     l 据海关总署最新公布统计数据，中国2008年2月大豆进口数量为202.3万吨，同比增加71.8%；今年1-2月大豆进口总量达到546.4万吨，同比增加51.3%。此外，2月份中国进口豆油34.95万吨，同比去年增加99.66%；1-2月份累计进口50.02万吨，同比增加37.33%。

     l 按美豆最新收盘价估算，4月份进口美豆到港完税成本约为4830元/吨，5月份巴西大豆约4595元/吨、5月份阿根廷大豆约4562元/吨。

     l 经大致估算，目前国产大豆压榨利润在0-220元/吨之间、进口大豆压榨则有330-490元/吨的亏损。

     [现货情况]

     l 3月24日，国内多数地区大豆、豆粕现货价格保持稳定，港口地区豆油价格出现大幅上扬。以下国内各地区现货报价(元/吨)：

     大豆 哈尔滨 天津 大连 青岛 张家港 黄埔

     3月24日 4860 5450 5450 5450 5400 5450

     较前日变化 0 0 0 0 0 0

     豆粕 哈尔滨 天津 大连 日照 张家港 黄埔

     3月24日 3700 3830 3700 3600 3720 3600

     较前日变化 0 0 0 0 20 0

     豆油 哈尔滨 天津 大连 青岛 张家港 黄埔

     3月24日 13000 12200 12500 12100 12300 12000

     较前日变化 0 400 500 300 300 500