期锌年度报告：筑底之路 希望之途

　　中证期货 杜云鹏

　　投资要点：

　　08年锌市场供应较为宽松，这将给锌价带来压力；

　　商品价格进入恒强的通胀时代；

　　美元下跌周期，将为锌价的上涨起到推波助澜的作用；

　　全球经济的发展面临不确定性，但整体依旧向好；

　　锌行业的并购重组将为价格带来承托力；

　　全球精锌消费的“火车头”中国仍将快速前行；

　　锌价在08年将走出探底回升的行情。

　　LME锌3合约价格走势

　　SHFE沪锌指数价格走势

　　一、07年行情回顾

　　随着07年3月26日锌期货在上海期货交易所的上市，国内的期货投资者有了新的投资工具，我国的金属定价市场得到了进一步的完善，同时交易手段也得到了丰富。从上市之初，由于受到传闻“RED SKITE”基金巨亏的影响，市场恐慌心态较重，金属价格显得压力重重。随后价格走稳，并于五一长假前在消费商备货的推动下，价格有所上扬(这也是长期以来的季节性行情)。伴随着库存增加以及预期锌市场由供不应求向紧平衡甚至略有过剩的转变，价格又开始节节走低，直到6月份跨市场套利机会的出现，才让整个市场资金参与状况发生变化，并引领价格反弹，国内价格也显得较为坚挺。然而8月份次债风波让价格再次走上熊途，尤以国际市场受到的冲击最为明显，比值不断扩大，直到9月中旬，国内进口变得有利可图，随即国内也步入了补跌的行情，国内锌价在短短不到一个月的时间里下跌了1万元，可谓惊心动魄！年末在美联储降息和各央行注资欲求减弱次债危机的支撑下，价格开始回稳，锌最终结束了07年的行情，全年累计跌幅超过40%。

　　图一 沪锌与伦锌走势图

　　图二 锌跨市套利图