期糖市场将进入休整期

    　　对于前一阶段行情的理解或许能对我们后市操作有所帮助。白糖春节后的快速上涨显然与冻灾有关，也与资金积极介入有关。部分投资者对于资金介入或有排斥心理，眼光仅放在实际的受灾数据上。然而，只有资金介入的行情才是真正的好行情，对此应该正视。事实上在这段趋势非常明显的行情中，基本面处于真空状态，形成暴涨的主要力量来自于心理层面的担忧，这里所说的担忧指的不仅是对实际受灾状况的担忧，更是害怕错过涨势的急迫心理以及空头持仓持续亏损的恐慌心理。

    　　集体性的恐慌通常造成价格的快速变动。显然，基于恐慌的价格变动也将以同样迅猛的速度进行修正，这个临界点就是价格原有趋势的运行节奏能否保持。在这轮白糖行情中，原有的上涨节奏不能持续的时候，另一层意义上的恐慌涌现，获利回吐盘、高位追涨砍仓盘以及卖盘使得市场从多方优势转变为空方优势，这是一个阶段性的转折。

    　　当然我们在这里讨论的是节奏而不是趋势，阶段性的转折出现之后，价格进一步的运行方向仍然要综合各方面的因素，这里的一个重要因素就是当时的现货状况。我们注意到，在这个转折点出现之后，也就是3月4日之后，市场的关注点开始转向各个组织关于实际受灾量的预估，以及当前的产销状况。当前正处于榨季生产的高峰期，销售压力是显然易见的，这是这轮行情发动的一个时间背景，这个背景虽然在价格暴涨阶段也一样存在，但是只有在“狂欢”过后才会发生影响，这同样是心理方面的原因使然。

    　　我们在这里解释之前的行情是想要说明，在这样一段暴涨暴跌的走势之中市场多空力量的转换，而在这样的转换之后，多空力量都得到了较大的释放，接下来市场很可能将要进入休整期。而目前所处的阶段是，市场将以怎样的方式来进行最后的“收官”动作。

    　　我们已经解释了当前市场的关注点是实际受灾量以及产销状况，其中正处榨季高峰、销售压力大是当前的重要时间背景。在这个阶段，资金阶段性撤离，现货面的情况将暂时成为市场主导，当前有两个较为重要的风向标，一是国家收储的进度，二是期现价差。

    　　在3月份的首次收储中，仅四川德阳库有成交，当时现货价格仍处高位。将于3月25日进行的收储，正处于现货自高位回落后。彼时的价格水平与春节前的比较（春节前南宁现货价在3400-3460元/吨之间），以及收储的情况，或许能说明销售压力的大小以及现货商的态度。

    　　期现价差在单边趋势不是太明显的阶段，以及资金未主导市场的阶段，是重要的参考。当前南宁现货价在3550元/吨附近，柳州最临近交割的0833合约周一收盘报3495元/吨，而期货805合约周一收盘在3766元/吨，空间仍然是存在的。

    　　当然，我们更关心的其实不是市场将要怎么走的问题，而是我们将要怎么做的问题。笔者以为，市场进入休整期之后，波段的观点或许比趋势的观点更合适，而跨市套利以及跨期套利也是可以考虑的方法，在介入套利时，重点是注意对细节的把握。

    　　而从基本面的角度来看，下一个重要的时间点可能是在榨季结束或即将结束时。那时销售压力将达到极限，销售格局的变化或许会成为新的题材，而在此之前，榨季销售压力的背景将一直存在。而从盘面来看，周二的全线跌停显示市场仍然处于寻找下档支撑的过程中，空方优势尚未改变。如果出现持仓减少、成交萎缩的局面，或者是企稳的一个信号，而企稳后的的增仓动作才会引领一波新的行情。

    　　李庆艳

    　　期货日报