豆粕分析：后市价格仍将振荡整理

     近期以来，国内豆粕现货价格持续下跌，表现出明显的跟盘行情，上周末期间受到CBOT大豆合约跌停的压力，国内各地豆粕报价普遍下调50元/吨-100元 /吨，珠三角地区成交价格更是低达3700元/吨附近。而终端市场缺乏成交量的配合也导致了粕价的下滑，另外国家近期调控政策也继续影响着现货市场行情。笔者分析认为，在缺乏新的利好因素的支撑下，后期国内豆粕价格仍将振荡整理，且在后期趋降的成本压力之下，国内豆粕价格仍有一定的走低空间。具体分析如下：

     其一，低成本南美大豆施压国内市场，关注近月大豆到港数量水平。随着收割进度的不断加快，南美新季大豆也即将开始批量上市，其较低的成本给国内市场带来较大的压力。上周五，CBOT大豆期货市场大幅收低，部分合约触及50美分跌停板位置。3月17日，CBOT大豆所有合约全部跌停，按照目前的美豆期价以及港口基差、海运费来计算，4、5月船期的南美大豆到港完税理论成本约为4700元/吨，折算豆粕成本已经低于3200元/吨。因而给当前国内豆粕现货市场造成进一步下行的压力。另外，由于中国政府已经完成大部分采购计划，因而未来数月国内进口大豆到港量将会明显增加，预计2月份的装船量约为200万吨，3 月份的装船量约为260-280万吨，4月份的装船量将可能达到360-380万吨。从数量上来看，仍将会较去年同期有较大的增幅。因而从供应量和成本上来看，后市国内豆粕现货行情不容乐观。

     其二，缺乏国内终端需求支撑，豆粕现货呈现明显跟盘行情。从上一周的市场成交情况来看，一些地区的价格放低到3800元/吨甚至3750元/吨价位时有一定的成交量，局部成交还一度明显放量，但高价位成交普遍较为清淡，部分饲料企业采购意愿仍然持有浓厚的观望心态，当然这和目前国内养殖业仍处于缓慢恢复阶段不无关系。当前，随着气温的不断回升，国内大部分产区仔猪补栏意愿明显升温，但由于存栏水平不足且成本偏高，因而短期内生猪饲养量恢复进程还将相对缓慢；另外家禽养殖业发展进程仍受到疫病制约，且饲养成本居高，因而近期国内畜禽养殖需求仍难对豆粕起到基本面的支撑。因此在缺乏需求支撑的情况下，国内豆粕现货呈现明显的跟盘行情。

     其三，CBOT大豆价格展开深幅盘整行情。CBOT大豆期价经过3月份的首周重挫之后，在截止3月14日的一周里一度振荡盘整，但上周末期间美国金融市场的利空消息对大豆市场造成冲击，导致美豆在周末大幅下跌，主力805合约终盘跌停，收于1352.75美分。另外，南美新豆即将上市，季节性集中供应压力在近两个月时间将对市场有偏空影响。综合来看，近期CBOT大豆价格已经展开深幅调整行情，将会给国内现货市场人气带来进一步的拖累。

     综上所述，近期国内豆粕市场行情跟随外盘波动特征较为明显，同时供应量、成本上均有较大增幅，也使得后期豆粕市场行情较难乐观。此外，南美新季大豆即将集中上市，CBOT大豆价格已经展开深幅调整行情，也给市场人气带来进一步的拖累，加上缺乏终端市场需求的配合，预计后期国内豆粕价格仍将继续振荡整理，且部分地区价格有进一步下调的可能。后期近月大豆到港数量水平及南美新季大豆上市情况值得我们密切关注。