首创期货：郑棉陷入低迷 考验年度底线

　　文华财经（编辑 李志伟 ）－－今日郑棉低位弱势震荡整理，市场成交、持仓纷纷缩量，整个行情陷入低迷之中，而走向目前来看显得较为明晰，至少在一定程度上，想走出这种低迷的格局，日趋困难起来，外盘不稳、仓单压力，以及整个商品市场资金的恐惧性都对行情形成掣肘，期现倒挂在每年出现的极端行情成为关注焦点；

　　从规律性角度考虑，每年的注册仓单大量增加都是在春节过后，期货和现货价差出现大幅扩大趋势，并带来期现套利抛盘的大举介入，并最终在仓单实盘的重压之下，期价超跌于现货市场，且在每年5月份甚至8月份左右开始，现货资源的紧张，带来期货仓单的急剧消化，整个过程在2005、2006以及最近的2007年都出现过；

　　此次有何不同，首先是仓单的形成时间要远早于以往的时间，并且在春节前甚至年度的12月份都出现了大量的形成仓单，过程中多次出现期现价差扩大趋势，仓单分批有机会大的介入，使大量仓单的形成时间远远高于往年；也由此带来新的问题：相对较重的仓单（近七千张，合期货单边近3万张的持仓），加上本身国内现货资源的充裕性，谁来接盘，最终消化掉沉重的仓单实盘压力；其次面临的问题，在后续期价的弱势盘整以及近期已经呈现的期货棉总持仓大幅缩减格局，有可能使实盘压力（目前在50％）进一步加大。上述两方面都将在很大程度上决定期棉的未来走高面临期棉历史上一贯性的问题。

　　因此，目前最应关注的是郑棉技术角度的量能指标变化、外盘走势，以及整个资金情绪，一定程度上郑棉下行的空间有限前提下，更多由外盘所左右，年度低位也日益显得岌岌可危。