瑞银（UBS）金属评论（0319）

     铅紧张，锌不太紧张

     国际铅锌研究组织的最新数据凸显了铅和锌市场命运的不同。1月全球锌市场保持过剩2.7万吨，连续第二个月过剩，12月过剩3万吨，库存比率从12月底的3.8周攀升至4.1周。相反，全球铅市场在1月短缺6000吨，12月短缺8000吨，库存比率与12月持平在2.6周。由于我们进入第二季度，金属的需求旺季，那我们是否应该预计现货买盘将有所上升呢？全球经济在减缓是显然的，我们还不知道信贷危机将对经济增长产生怎样的影响。铅需求令人担忧，第二季度是其需求淡季，并且替换需求（不取决于经济增长）比OEM需求（原始设备制造或新电池）重要得多。因此由于需求前景不确定，供应增长应该成为关键。预计锌产量增长强劲，而铅的产量增长不太确定，因澳大利亚的Magellan矿山仍然闲置。总之，我们认为铅多头获利了结是最安全的。

     基本金属受挫

     周一基本金属大幅收低，因隔夜Bear Stearns/美联储的意外举动。铜和铝分别跌破8300美元和3000美元的近期支撑，并且没有反弹，直线下跌。镍领跌市场，一度下跌10％，之后收跌8.7％。镍跌穿32250、30850和28750美元的支撑，并且只在尾盘时反弹。我们预计在31000美元附近将有抛盘。

     在铜市场，我们预计7900美元附近的支撑将缓解下跌。小幅反弹至8200美元附近可能在意料之中，但近期应该守住8300美元的顶部。对铝而言，2920美元是关键支撑，预计短期内将守住此位并反弹至3000美元附近。

     铅收低6.8％。预计反弹至3000美元附近时将遭遇抛盘，跌破2875美元进一步清仓。我们建议获利了结铅。锌下跌4.8％，守住2450美元的关键支撑。2550美元是短期顶部，收低于2445美元可能测试2165美元的低点。锡守住20000美元，但下跌3.5％，为两个月来的最大跌幅。锡价跌破19500美元可能走向19000美元。