西南周报：铜价高位震荡 LME铝爆出天量库存

　　一、市场焦点

　　铜：本周LME以当周最高开盘，一周在8200-8500范围内震荡，显示上方有较大阻力，但下方亦有较大承接买盘，市场需要在此区间内进行震荡整理。沪铜本周走势与LME走势接近，呈高位震荡态势，价格始终在65000-68000点内震荡。本周沪铜周库存达61323吨，连续6周增加且增加幅度有所加大，达到近半年来的高位；同时LME库存已连续13天下降，目前仅为125225吨，接近年07年8月水平，不足市场3天的消费量。

　　现货面上值得关注的是：从本周二开始，国内现货转为升水状态，为2月以来首次升水状态，显示下游企业对该价格接货意愿较强。目前，铜价的上升主要与伦敦铜的低库存和买盘基金的推动有关。

　　中国海关公布：2月初步数据显示，2月铜进口依然保持强劲，未锻造铜及铜材进口22.7万吨，虽然环比下降5%，但同比依然是上升的，下降的主要原因是2月的进口一直维持亏损状态。统计局公布：2月精铜产量达25.75万吨，同比增长8.1%，但环比减少9.9%。由于去年第四季度的产量大幅增加，使得今年前2个月份的产量环比看上去大幅减少，但是从以往数据来看，一般每年的一季度产量均为当年的最少，进入二三季度消费旺季后产量将会大幅增长。

　　当前市场上，支撑铜价的因素主要是南非的铜矿产量的不稳定和库存不断减少，不利因素则主要是市场对美国经济成长和全球金融市场的忧虑。我们认为，后市铜价将有可能进一步上涨，在外盘供应面无明显改善的情况下，供需不平衡的状况将继续维持。同时原油和黄金均大幅上扬且不断创出高点的情况下，铜价进一步上扬并有很大的可能会创出新的历史高点。考虑到人民币升值和关税取消因素，国内价格已经接近2006年的高点，国内在这个位置上一直表现谨慎是可以理解的。但由于中国对进口铜和铜矿的依存度还是较大，滞涨并不意味着下跌，被动跟随外盘的状况会持续，并且3月开始中国市场进入了消费旺季，补涨的概率也是很大。

　　所以我们看到在阻力位出现回调后，承接买盘力度还是很强，显示市场做多意愿尚存。建议：观望，等待调整结束后做多，绝不可盲目猜顶轻易抛空。

　　铝：本周LME铝价高开后走低，整周在3000-3200区间内震荡，受到LME库存突然大幅增加，及非洲的减产量小于预期的双重压力下，LME铝价未能继续上升，但可喜的是价格在3000-3100点区间内筑底，并没有大幅下跌。

　　LME铝库存本周大幅增加，一周增加量达到64000吨，库存已经突破100万吨关口，为近3年半来的最高库存量，不过我们认为，如此大幅的库存增加，不会持续很久；同时沪铝库存已连续5周增加，突破17万吨，接近06年初的水平。值得关注的是，北美铝轧制品的订单08年1月份和2月份的数据表明其在经过长期疲软之后(06年3季度就开始疲软)有所反弹。再加上美国中西部地区铝自去年年中以来现货升水增加，这些数据表明美国铝市场已见底，至少目前如此。贸易商称，日本第二季度铝升水跳涨30%至83-85美元附近，受南非和中国的电力供应紧张等因素推动，今年第一季度日本铝升水大体与2007年第四季度一致，保持在每吨65美元附近。

　　中国海关公布的2月初步数据显示，原铝及铝合金出口3.97万吨，环比大幅下降24%，基本符合市场对于中国今年成为原铝净进口国的预期。统计局公布：2月原铝产量达99.81万吨，同比增长11.3%，但环比减少9.5%；2月氧化铝产量达1642万吨，同比增长28.1，但环比减少9.7%，由于去年第四季度的产量大幅增加，且今年一月的雪灾和二月的春节，导致了今年前2个月份的产量环比大幅减少，但是从以往数据来看，一般每年的一季度产量均为当年的最少，预计在二季度产量将会继续增长。

　　必和必拓公布其在南非的铝厂实际仅减产12万吨小于市场预期，前期支撑铝价上涨的关键因素就是停电所带来的减产预期，如今非洲的实际影响小于了市场的预期，价格就无法在高位继续上冲；目前中国的雪灾和停电实际带来的影响还没有正式的数据公布，我们还无法得知具体的状况是否如预期一般。按照市场惯例，进入二季度后，市场需求量将会大幅增加，到时是否能抵消增加的产量和消耗高库存，将是左右价格的关键因素，建议：前期多头可以平仓一半，余下继续持有，耐心观察等待市场演变。

　　锌：LME锌价本周冲高回落，从2700点附近开盘，价格基本在盘整区间2500-2600点内震荡，波动幅度明显小于上周。沪锌走势相对而言较为平稳，基本在20000-22000区间内震荡。统计局公布：2月锌产量达26.76万吨，同比减少4%，但环比减少9%，产量的减少对于锌来是个利好。LME锌在技术上突破近3个月来的震荡区间高位后又快速回落，主要还是缺乏基本面的支持。建议：保持观望，暂时不建议抄底建多头。

　　二、数据解读

　　中国2月铜及铜产品进口环比下滑5%至226,980吨。

　　中国海关总署周一公布的数据显示，2月铜及铜产品进口环比下滑5%至226,980吨。中国为全球最大的铜消费国。中国2月原铝及铝合金出口环比下滑24%至39,678吨。

　　2月铜及铜产品进口环比下滑5%至226,980吨

　　2月未锻造铝出口环比下滑24%至39,678吨

　　中国2月精炼铜(铜)产量达25.75万吨,同比增长8.1%。

　　中国国家统计局周四公布数据称,中国2月精炼铜(铜)产量达25.75万吨,同比增长8.1%;2月原铝(电解铝)产量达99.81万吨,同比增长11.3%。

　　统计局并称,中国1-2月精炼铜(铜)产量达51.78万吨,同比增长7.0%;1-2月原铝(电解铝)产量达204万吨,同比增长6.6%。

　　1-2月精铜产量同比增长7%达51.78万吨