白糖“美妙”的远景和“残酷”的现实

    　　昨日，郑州商品交易所（下称“郑商所”）白糖期货出现大幅下跌走势，远月0811合约和0901合约甚至以跌停板报收，此前两个交易日的上涨成果在一天内化为乌有。对于目前的白糖市场而言，“残酷”的现实压力制约了糖价的上涨，而“美妙”的远景又使糖价充满了希望。

    　　其实，近期糖价的快速下跌，0901合约期价从3月4日最高的5385元/吨，跌至昨日收盘的4657元/吨，正是过度透支了远景所导致的结果。

    　　由于今年我国南方地区遭受了50年不遇的冰冻灾害天气，使得市场预计2007/2008年度，我国白糖产量将大幅低于预期，同时受冰冻影响，导致甘蔗种苗不足，这将影响2008/2009年度我国的甘蔗产量。于是，做多资金在这样的预期下，发动了一波异常凌厉的攻势，春节后的10多个交易日内，白糖期价上涨了近25%。

    　　然而，“美妙”的远景却没有激发现货市场参与者的热情，由于2007/2008年度我国白糖提前一个月开始压榨，因此现货供应量较上一年度有较大幅度提高，现货价格受到充足的供给抑制，与期货价格之间的差距越来越大。3月初，现货价格较郑商所0901合约期价低了1600元/吨左右。

    　　过度透支远景的白糖期价开始回落，其回落的幅度也是惊人的。

    　　如果，春节后白糖的涨势是“美妙”远景主导的话，近期的下跌则是被“残酷”现实左右了。

    　　目前的现实到底如何呢？数据最能说明问题。据国家相关部门公布的数据，截至2008年2月末，本制糖期全国累计生产食糖951。62万吨，2007年同期为831。4万吨；截至2月末，本制糖期全国累计销售食糖506。18万吨，同比多销售了16。81万吨。

    　　上面的数据表明，产量增加了120多万吨的情况下，销售量仅提高了不到17万吨，食糖库存增加了超过100万吨。而目前是国内食糖消费淡季，这样的库存压力对于现货价格的压制作用是巨大的。

    　　不过，期货永远是对未来的一种判断，虽然国内充足的库存抑制了白糖期价的上涨空间，并对近期的期价形成了压力，但是乐观的远期供求关系，仍将逐步反映在期价当中。

    　　首先，就国内而言，虽然截至2月末，我国产糖931万吨，但是就算3月份国内产量能够达到200万吨，那么国内白糖产量也仅1152万吨，这和市场在本制糖期开始时预测的1350万吨仍然有近200万吨的差距。而由于蔗种数量不足，导致的2008/2009年度制糖产量可能下滑，将大幅改善国内的白糖供需状况。

    　　其次，就国际而言，虽然今年全球最大的白糖生产国巴西的甘蔗产量将比去年增加5000多万吨，不过巴西将会把更多的甘蔗用于生产酒精为非白糖，因为该国柔性燃料汽车（FFV）需求在快速增长。据巴西汽车生产协会称，估计至2013年，FFV在巴西国内汽车数量的比重将增至52%，比今年提高12%，目前巴西已经生产了500余万辆FFV，截至2月底已累计销售了497万辆。

    　　据美国粮农政策研究员经济学家称，预计未来10年中，巴西和欧盟食糖出口量下降将导致国际糖价上涨10。7%。如果国际糖价上涨，将对国内糖价起到推动作用。

    　　市场人士指出，目前，国内白糖期价正处于消化现货压力的过程中，这个过程或许需要半年乃至更长时间，而经历了这段震荡过程，或许白糖期价将展开翅膀翱翔，就像2007年下半年后的大豆期价一般。