瑞银（UBS）金属评论（0312）

    铝和能源

    近期我们已经大篇幅的写道我们对于铝冶炼产能迅速扩张的时代已经结束和铝价将反映能源短缺而不是能源充足的观点。铝行业边际生产成本上升的压力将持续，因能源成本保持高涨。根据国际铝业协会的报告，2006年水力和煤炭占原生产量电力来源的84％，与1996年没有太大变化。其余部分，核电占5-6％，天然气比例从不到7％上升至10％。水力电力是北美、拉美和欧洲（冰岛、挪威和俄罗斯）的电力主要来源，但干旱已经迫使这些地区的一些产量减少。煤炭是全球电力的第二大共同来源，并且在非洲和亚洲是主要来源，南非紧张的煤炭供应和中国的结构性短缺导致电力短缺和铝产量减少。天然气是中东发电的主要来源，并且相对便宜和充足，但这种情况可能改变，因天然气价格突破10美元/mmBtu关口。

     基本金属震荡

    周一基本金属全盘大幅收低，因对流动性担忧和原油稳步走高引发进一步的平仓。铅领跌，下跌4％并收低于关键的短期支撑3010美元（2290-3460美元区间的38.25％处）。跌破此位将直指2875美元，而反弹突破3200美元才能使牛市重返。

    锌下跌3.5％，连续第三个交易日下跌，过去三个交易日下跌了11％。跌破2620美元短期看空，不久可能测试2450-2530美元。铜大幅下跌，但守住关键的短期支撑8300美元。目前我们可能看到一些震荡，还未入市的人最终可能看到买入机会，而已经做多的人可能在反弹突破8400美元时减轻头寸。昨日上午传言位于巴布亚新几内亚年产18万吨的Ok Tedi铜矿开始罢工，如果长时间持续使日本的冶炼厂受到影响，那这无疑将对已经非常紧张的精矿市场产生影响。

    即使近期坚挺的铝也一度下跌2％至3100美元，之后坚决反弹收于关键的3140美元。能源的持续走强可能确保铝抗跌。第一大支撑在3000美元附近。镍下跌3％收于低点。在32350美元有一些支撑，关键的短期支撑在31000美元上方。锡在最近三个交易日内两日下跌，并可能在19500美元形成短期顶部。不过在18500美元上方有买家出现，印尼向另一家冶炼厂颁发了出口许可证，结果人气短期内转空。