豆油上涨速度过快　需回调夯实价格基础

     由于当前国内市场豆油价格较高，积聚了一定的风险，使得市场人士对高位油价有所担忧，入市积极性不是太高，市场上观望气氛比较浓厚，但种种迹象显示，豆油价格仍然处于一个长期牛市之中，由于此轮价格上涨速度较快，从图表上看上行曲线过陡，需要在目前价位上有一个回调来夯实价格基础。

     节后油价稳步上扬一月上涨四千有余

     春节之后，国内豆油现货市场稳步上涨，国内外市场上不断给出利好消息，支撑油价不断破位上行，期现货市场油价均走到了一个较高的位置上。据中国大豆网统计，从2月1日至3月5日，国内一级豆油销售均价每吨（下同）上涨了4061元，四级豆油销售均价上涨了4257元，这在油脂价格历史上是涨幅比较大的。截至3月5日，国内各主要油脂品种销售均价如下：散装一级豆油均价为16511元，较4日下跌了148元；散装四级豆油均价为16084元，较4日下跌了24元；进口毛豆油均价为15006元，与4日持平；24度进口棕榈油港口主流均价为12760元，较4日下跌了450元。其中，黑龙江地区一级豆油价格在18000元左右，辽宁地区一级豆油为17000~17100元，华北地区一级豆油报价在16200~16300元之间，华东地区一级豆油价格在16000~16400元之间，两广地区一级豆油价格在16000~16300元之间。目前东北地区的豆油价格已经处于国内最高点，起到了领涨全国的作用。

     油厂惜售心理明显限产检修支持挺价

     就东北地区油厂而言，虽然近期一直实行限量出货的策略，但油厂豆油库存水平仍不是太高。原料大豆价格日益上涨，而同为大豆下游产品的豆粕走势和出货速度一直不理想，使得油厂对豆油寄予较高期望，因此在很大程度上存在挺价心理。

     目前黑龙江地区油厂开机率仍然不是太高，原料大豆供应不足在一定程度上限制了油厂开机。国内其他地区油厂大多因豆粕库存压力较大而实行限产策略来减少供应量，这对豆油价格也有一定支撑作用。如山东日照地区某大型油厂目前处于停产检修状态，虽然具体生产日期未定，但油厂仍然对外签订4月份的供货合同。

     终端市场需求不旺中间环节库存一般

     由于春节已过，国内市场上暂时缺少提振需求的节日性因素，3月份豆油现货市场需求逐渐转淡，市场上不少贸易商反映其出货速度一般，这在很大程度上限制其入市采购积极性。虽然市场对高价位有一定的接受能力，但由于油价上升速度过快，不少贸易商来不及反应，错过了入市补库的最佳时机，不过仍有部分贸易商进行了入市采购来维持其日常销售，油厂销售量增加在心理层面上对其报价进行支撑。因此，市场中间环节仍有部分豆油现货库存。虽然终端市场需求并不是很旺盛，但贸易商询价热情仍比较高，从获利心理上来看，贸易商还是有“盼涨”心理的，从这一点来看，市场油价的支撑也比较强劲。提醒贸易商，在手中保有前期低价库存不动，高价库存随进随出，这样可以最大限度地降低由价格突然下滑带来的风险。

     成本支撑油价上涨毛油进口成本飙升

     3月4日黑龙江部分油厂已经出现每吨（下同）6000元的大豆收购价，进口大豆和毛豆油的成本不断上涨，因此，此次豆油价格上涨是成本推动型。近期CBOT盘面上涨速度较快，基本上与国内现货价格走势相一致。由于国内进口大豆和毛豆油需要在美盘上点价，因此美盘期价在很大程度上决定着大豆和毛油进口成本。据中国大豆网统计，在2月1日，美盘5月豆油收盘价为54.8美分/磅，折合理论到港成本为11399元；而在3月4日，美盘5月豆油收盘价为68.82美分/磅，折合理论到港成本为13994元，毛豆油的理论进口成本上涨了2500多元，从远期来看，对沿海地区油厂价格有较大支撑。虽然油厂目前的大豆或者毛豆油是前期库存，成本没有目前这么高，油厂仍有较高压榨或者精炼利润，但随着库存消耗，油厂势必迎来原料价格高企的阶段，油价大幅下滑的可能性较小。

     相关油脂价差混乱期货走势仍需关注

     由于油脂市场行情变化较大，传统意义上相关品种油脂之间的合理价差已经变得混乱。如港口地区所销售的24度棕榈油与散装四级豆油之间的合理价差是每吨（下同）200～400元，最多不大于700元，但3月5日，国内散装四级豆油与24度棕榈油之间的价差达到了3324元，这是不正常的，近期为了达到二者之间的合理差价，油脂市场行情势必进行调整。至于是豆油价格下滑还是棕榈油价格上涨，还需要进一步观察。而美盘也已经连续上涨了一段时间，需要进行整理来夯实期价，进而对现货市场的支撑作用将会减弱，提醒市场投资者近期关注国内期货市场走势。市场人士对于豆油价格的下滑整理是有心理准备的，毕竟油价上行的时间和幅度都创造了纪录，目前业内人士普遍关心此次油价是否就此进行弱势整理，综合分析，笔者认为油价在短期内的支撑仍比较强，虽然有进行弱势整理的可能，但下滑的幅度将不会很大，下跌至涨价之前位置的可能性更小。