巴克莱（Barclays）评论（0311）

    基本金属：周五疲软的美国经济数据重新引发对宏观经济的担忧，从而导致金属价格回吐一些前期的涨幅。铅和锌分别收低7％和3％，而铝和镍守住涨势，较前一周收涨4％和6％。铜似乎在盘整，目前较上周创下的记录新高（8820美元）下跌250美元左右。LME铜库存的持续下降加剧对市场在季节性强劲的第二季度来临之前吃紧的担忧，并支撑铜价。今年迄今为止LME库存下降了6.7万吨，为2007年10月以来的最低位。截至3月4日当周的CFTC数据显示投机者进一步增加铜的净多头3500手，多头增加2600手，空头缩减900手。中国初步统计的贸易数据显示2月铜进口保持强劲，未锻造铜及铜材进口22.7万吨，废料进口43.57万吨。不过未锻造铜及铜材的进口环比下降5％，我们认为这可能在短期内持续，因考虑到SHFE/LME价差收窄使进口吸引力减弱。中国2月原铝及铝合金出口大幅下降（环比下降24％）至3.97万吨，与我们对中国今年将成为原铝净进口国的预期一致。不过2月产量下降和运输中断的特别原因可能加剧了出口的下降。中国出口的大幅下降加上其他地方的生产中断导致日本08年第二季度的铝锭升水敲定在83-85美元/吨，较08年第一季度的高出30％。上周锌的技术性反弹使锌价达到2900美元的高点，周五震荡。尽管由市场趋势支撑的反弹可能重启，但我们认为这些涨势没有得到基本面支撑，我们最终预计将调整。考虑到LME库存处在多年来的高点和除欧洲之外的不锈钢买盘还没有出现反弹，我们认为上周镍6％的涨幅过度。

     贵金属：周五市场收软，铂和钯较前一周收低。美元的反弹打压金价，不过我们的外汇分析师认为下个月美元有进一步下跌的风险，他们将一个月的欧元/美元汇率短期预期上调至1.55。美元进一步走软、地缘政治紧张、通胀忧虑以及对美联储进一步降息的预期可能支撑金价达到1000美元/盎司附近。另外，伊斯坦布尔黄金交易所的最新数据显示土耳其的黄金需求保持强劲，尽管价格走高。2月进口同比上升76.1％至13.075吨，不过需求较前一月下降29.5％。周五铂和钯连续第二天下跌，因消息称Eskom可能允许矿山将电力消耗从90％增加至95％，不过全球最大的生产商AngloPlat表示这不会立即对产量产生实际影响。周五铂收低150美元至2020美元/盎司，而钯收低5.5％至485美元/盎司。投资者在截至3月4日这一周缩减贵金属市场的头寸，不过黄金的头寸保持在记录高位附近。最新一周的CFTC数据显示铂的基金净多头连续第八周下降，而同期有现货支撑的ETF Securities ETC的铂持仓也下降5000多盎司。此后ETC流入近1万盎司，价格可能继续受到地上库存低和今年市场估计将大幅短缺的支撑。