经济动荡中的商品期货投资策略

　　在美国经济增速放缓的大背景下，欧洲、日本和新兴市场不免会受到影响。整体看来，全球经济增长的不确定性仍然在不断上升。美国近期发布的经济数据表现疲弱，市场对于美国经济陷入衰退的担忧升温，从而对美联储降息的预期也上升，而美国经常账户存在大额赤字等因素导致美元指数持续下滑，跌破74至历史低点。同时，石油价格已经冲破100美元/桶的大关。而市场对于石油输出国组织(OPEC)减产的预期以及政治局势动荡、全球需求上涨、美元贬值等因素还将使石油价格不断上升。石油价格的上升也推高了新兴市场的通胀水平，而存在于新兴市场的高通胀环境使全球的通胀水平有上行风险。这也给经济增速正在放缓的成熟市场经济增长前景蒙上了阴影。

　　在预期美国经济进入衰退期后，新兴市场的通货膨胀仍在加速上行，过去一个月商品价格大幅上涨，国内专家预估我国2月CPI很可能再创新高，目前单纯讲供求因素推动价格大涨似乎总有牵强之嫌，于是资金的作用开始被人们逐步放大。尤其是股市进入调整期后，资金离开股市转攻商品市场成为投资关注的焦点。

　　事实上，我们发现，除了以上原因以外，由于全球化和亚洲经济的迅速发展，工业化导致这些地区丧失大量耕地，任何一个中国人都能切身感受到中国几年的改变，公路、商场、工业和住宅大楼及高尔夫球场随处林立，这些设施在拉动工业原料比如铜、铝等金属需求的同时，也占用了农业用地，与中国类似的国家还有印度。目前印度和中国的人均用地大概只有美国人均用地的20%左右。可见，如若这样的态势发展下去，未来短缺的接力棒将会从工业品向农产品传递。

　　另外，当前油价持续的高位运行会带动农产品价格的持续上升，因为农业需消耗大量的能源，大多数人都明白原油是世界经济的命脉，但同时也是农产品生产过程中的一个重要原料，肥料、杀虫剂、农场设备和拖拉机，这些都要依赖石油。因此除非整个农业经济均以亏本经营，否则，若原油价格继续上升，农产品价格也会随之上升。

　　从另一个角度讲，假如油价继续上升，可以预期将有更多的糖和玉米用于生产汽油，由于市场普遍预期糖和玉米因其特殊的用途而会升价，全世界农民都希望从中得益。当农民争相种植糖和玉米时，其他农产品的生产便会减少。随着供应收缩，其他农产品的前景也可看好。

　　就当前期货市场的投资形势来看，在持续的牛市中，农产品价格已升到阶段性的上限，调整压力存在，不过，如棉花和糖等软性商品的价格，经过通胀调整后，仍然处于极低水平。(光大期货 曹 洁)