大豆：短暂回落疑是牛市中的一段“插曲”

     据了解，自3月4日开始，产区部分油厂及贸易商相继进入停收大豆阶段，观望心理明显占据上风。而油厂的停收更加刺激了贸易商的恐慌心理，一时间纷纷寻找出货渠道。可以说，恐慌心理已经逐渐在产区市场蔓延，这也是价格快速上涨后的直接产物。产区豆价也需要在这种心理作用下，挤压一定的“虚高与水分”。

     历史教训敲响警钟理性看待豆市风险

     回顾历史上最近的一次大豆牛市行情，恐怕没有人会忘记2004年。当年，在美国农业部以天气影响为由将大豆库存数据下调至20年来的新低之后，CBOT大豆价格从2003年8月时的最低点540美分，一路上涨到2004年4月初的1060美分，创下近30年新高。这种涨幅相当于我国进口大豆价格从每吨2300元涨至4400元。我国压榨企业在恐慌及盲目心理支配下，纷纷加大采购力度。但随后，从2004年4月开始，国际大豆价格快速回落，跌幅近50%。国内大豆加工由原先的赢利变为全行业亏损。面对如此局面，国内部分加工企业，特别是民营企业无奈采取了违约行为，放弃原先在高价位签订的采购合同和定金。

     综观当前大豆市场，其形势与2004年相似，因此，历史的教训也应该为交易者敲响警钟，在“疯狂”上涨的背后风险必然也同样存在。然而，虽然当前市场行情与2004年情况类似，都是在暴涨之后出现大幅下跌，但不同的是，2004年大豆价格在迅速回落之后便转入沉寂，而笔者认为，2008年大豆行情将会在正常调整之后重新回归牛市格局。需要提醒的是，对于市场交易者来说，无论行情是否与历史相同，都需要保持谨慎的入市态度。

     美盘期价冲高回落恐高升级成为恐慌

     进入2月下旬，CBOT大豆期价可谓进入牛市高峰时期，在此期间积累了大量的获利回吐动能，上涨压力已经十分明显，调整势在必行，而国内现货市场作为美盘调整的直接影响对象必然首当其冲。3月4日，隔夜美盘在集中获利抛盘以及豆油疲软走势的影响下，大豆期价跌至停板，大豆主力5月合约大幅下挫，盘尾1510.6美分，较上个交易日大幅回落48.8美分，市场看好人气受到严重损伤。随后第二日国内产区市场大豆价格便出现大幅回落，产区油厂回调大豆报价均在200元/吨左右。由于春节后国内大豆价格连续上涨，涨幅已接近饱和状态，“恐高”心理必然存在于市场当中，在最近几日接近于非理性的快速上涨以及过大的涨幅令市场交易双方在期待的同时神经也处于“紧绷”状态，而美盘的跌停无疑触动了这根敏感的神经，导致“恐高”心理瞬间升级，“恐慌”心理初具雏形。

     市场调整呼之欲出国产豆价止涨回调

     从2007/2008年度国内大豆现货市场来看，国产大豆可谓在“身价”上实现了历史性的飞跃，在超级牛市面前，让交易双方着实体验了一把“疯狂”的感觉。据中国大豆网统计，截至3月4日，国产油用大豆平均价格较去年同期上涨了3011元/吨，而仅在2008年2月4日至3月4日这一个月的时间内，国产油用大豆平均价格涨幅就达到1329元/吨，接近全年涨幅的一半，其走势已经完全背离了市场的规律，价格呈现混乱的增长。虽然之前市场传言国家将通过政策调控大豆价格，但我们目前要面对的是国际农产品价格全面上涨的现实。如今美盘的跌停正为市场提供了一个调整的契机，在已经偏离市场规律的情况下，外部市场对国内现货价格的指导将会起到至关重要的作用。事实证明，国内大豆市场正在受美盘影响，调整呼之欲出，国产豆价上涨速度明显减缓，甚至出现大幅回落，抢收现象因市场恐慌情绪而逐渐消失，在价格回落的刺激下，市场购销气氛逐渐升温。

     供应偏紧强力支撑深幅跳水难度较大

     虽然有调整需求，市场交易气氛需要从“疯狂”向“理性”转变，但是相对于其他农产品而言，豆类产品的抗跌性十分明显，特别是在全球性长期供应不足的强力支撑下，回落至前期低点的可能性微乎其微。笔者认为，国产豆价回调幅度不会太大，主要有三点理由：首先，中间商对于豆油的补库需求依然十分明显，这就使油厂看到了潜在的压榨利润，以哈尔滨地区为例，截至3月4日，以当天豆油、大豆价格计算，油厂的压榨利润为521元/吨，假设在零利润的情况下，油厂可接受的收购价格为6404元/吨；其次，此次美盘跌停只是属于技术性的修正，完全在正常调整范围之内，从技术指标上分析，在调整之后仍有走高的可能；另外，笔者认为，在全球性长期供应不足的趋势已经确立的情况下，目前的价格回落只能是一个短暂的“插曲”，长期走牛的趋势很难轻易改变。