中航期货：伦敦铜新高已见,谨慎持多

     历史的高度被再次征服。本周伦敦铜价继续震荡上行，于周四突破06年的高点8790美元，电子盘报价最高达到8817美元，但新高显然也引发了获利回吐，8795成了场内的开盘价，也成了开盘后的最高价，随后价格逐级盘落，报收于8560美元，周五，仍盘整于8600美元左右，周线收于8545美元。

     成交活跃、波动增大

     在接近新高后，伦敦铜的成交明显放大，周三和周四的成交都超过10万手，但见过新高后，市场则显得更加谨慎，周五的成交仅不足6万手。新高的临近也加剧了价格的波动，本周前四个交易日的波幅都不小，且涨跌互现，可见市场对于新高的态度是较为惶恐的。但作为重要的指标，本周持仓的波动又是有限的，周初为280361手，周末为280661手，可见市场的中坚力量仍保持稳定。

     周边市场分化

     如果说之前铜价的上涨只是融入了商品价格普涨的大潮之中，那本周这样一个大的氛围已经不复存在。领涨的农产品(29.83,-0.46,-1.52%,吧)在周一就开始表现出疲态，并从周二开始整体跳水并一直维持到周末。虽然美元仍在走低，但对商品的影响却在减弱，连理论上和美元汇率负相关性最强的黄金周末也走弱。农产品的下跌可能和累计涨幅过大有关，而本周投资大师巴菲特关于决定放弃救市的决定也打击了市场信心，大师甚至认为美国经济已经进入衰退。金属的走势也出现分化，伦敦市场本周只有铜、铝、镍的表现不错。而本周原油继续创出新高的走势还能给多头带来一点心理支持，但本周原油的基本面好到了极点，一方面是欧佩克拒绝了增产的建议，二是南美产油区和中东出现地缘冲突，个人认为原油的新高可能并不牢固。

     LME现货继续提供支持

     LME的现货情况仍在恶化，库存下降到了13.4275吨，现货升水扩大到100美元左右，在庞大的持仓面前，不断下降的库存使多头仍保持着良好的优势。本周又有劳资纠纷出现，Codelco公司下属EI Teniente矿因工人罢工一度中断数小时，赞比亚一个中国人控股的铜矿也出现了因劳资纠纷引发的骚乱。智利的产量已经连续第四个月下降，主要是受品位降低的影响。以上中短期因素对价格也有一定的支持作用。

     中国市场继续疲弱

     国内的情况仍然疲软，上海铜离06年的最高价仍有超过20%的差距，本周的涨幅也继续落后伦敦。现货价格和进口成本之间的倒差价比上周又扩大了1000余元，达到了5千多，这对进口来说，应该是噩梦了。上期所库存本周略增近4千手，增幅较上周略有缩减，现货贴水缩小到了100左右，期货前三个合约的基差仍是熊市分布，从这点来说国内多头并无太多优势。有消息说国家电网可能因提高防灾级别而投巨资改造，此消息好像还未对市场产生影响，而雪灾后受损电网的修复已经基本完成，也未发现重建需求给国内市场铜的供求带来太大影响。国内的弱势，提高了多头的操作难度，也是铜价继续攀高的一个不利因素。

     基金继续增持

     资金本周仍在继续进入铜市，LME的铜持仓创出28.0661万手的新高，COMEX的铜持仓也较上周增加，从COMEX的情况看，扩仓主力仍为基金，而商业盘则在逐步退出，基金的立场继续看多，本周多头持仓增加2604手 ，空头减少911手，使净多增加到9096手。可以看出资金仍是铜价上涨的主要推动力。

     通过上述分析，可以看到是供求和资金两方面的原因在推动国际铜价创出历史新高，目前看来这两个因素仍未有明显改观，所以虽然其他商品有盛极而衰的迹象，但铜价继续保持坚挺的可能性仍是存在的，特别是在原油价格的支持下。但是也有一些情况是需要我们注意的，虽然国际方面的供求面和资金面良好，但供求面更紧张的05年，价格仅在3500美元附近，当时的库存仅2.5万吨，所以一定要认清楚主要的因素还是资金的推动，但资金的进入也不可能是无极限的，所以在见到新高后，继续持多铜的风险也在增加。

     下周仍建议谨慎持多，但对铜的盘面及其他商品的走势都要有充分的重视，如有异动当及早落袋为安。

     中航期货 潘海声