[机构看盘]鲁证期货：周边市场拖累 强麦震荡收低

　　文华财经（编辑 王亚男）--一、市场描述

　　本周（3月3日至7日），CBOT小麦期价维持高位震荡，连续0805合约开盘1139美分/蒲式耳、最高1146美分/蒲式耳、最低1056美分/蒲式耳、收盘1105美分/蒲式耳，较上周小幅收涨19美分，周K线图显示，上周创历史天价1349.5后形成的高位“倒锤”并未引发麦价自高位大幅回落，总体强势仍得以保持，在国际农产品期价全线暴跌的市场形势下，颇有些“一枝独秀”的意味，殊为难得，充分展现了作为全球食品原料半壁江山的需求及价格的刚性。但国际农产品期货价格、尤其是油脂、油料类期货价格的暴跌不可避免地对进口依赖度极高的我国油脂油料期货价格形成拖累，周初反弹受阻的强麦“双拳难抵四手，恶虎难抵群狼”，终现大幅回落。主力合约WS809开盘2218元/吨、最高2281元/吨、最低2165元/吨、报收2178元/吨，较上周收盘下挫43元，成交较上周大幅缩减近70万手，持仓减少2万余手，从日K线图上看，周末所创低点触及自1月22日开始反弹行情的0.618技术位（见上图），是支撑有效、延续反弹？还是继续回落、寻求新的支撑？值得投资者作一番深入思考。

　　二、行情成因分析

　　外围市场影响分析：本周油脂、油料期价自历史天价的大幅暴跌很自然地令人回想起2004年4月初的“过山车”行情，此前类似的暴涨行情、过后相同的岁月季节，难免使人产生相同的遐想，但依笔者之见，“此一时，彼一时”也，“历史会重演”，但决不会是简单地重复，具体到农产品期货价格，我们有必要回顾一下相同季节所处的不同市场环境，2004年4月，世界财富的象征--黄金期货价格运行于385--428美元/盎司之间，且当月呈现大幅回落态势；“工业的血液”--原油期货价格约为36--37美元/桶，只是初现上涨态势；基础有色金属的代表--铜期货价格运行于2600美元/吨左右，仍呈弱势运行；食品原料半壁江山--小麦期货价格360--400美分/蒲式耳，长期低位徘徊。如果当时CBOT大豆创出1064美分蒲式耳的高价是因为一时供应短缺与过度炒作所致，而今市场环境已是大相径庭、迥然有别，君不见，金价逼近千元，油价勇破百关，期铜刷新高点，麦价直上蓝天？通胀的影响已然不容回避，虽然油脂、油料期价本周自历史高位大幅回落，并连续数日跌停报收，但一个十分重要的原因是对此前过度炒作农产品能源化概念的修正及多头平仓所致，全球通胀市场环境下，期待期价如同04年“过山车”一般，几乎重新回到起涨点是不现实的。

　　国际小麦市场分析：支撑CBOT小麦高位运行的基本因素仍在于强劲的需求与低位的库存，本周，来自日本、约旦及伊拉克等国的招标采购依然在继续，3月6日，巴基斯坦政府行业官员表示：该国07/08年度的小麦产量低于此前的产量目标2400万吨，预计需进口200万吨以弥补国内所需。而与此同时，全球与美国的小麦库存分别维持或降至40年、60年以来的历史最低值，阿根廷将其小麦出口禁令的执行时间再次由此前的3月17日至少延长至4月8日。虽然普遍预期全球08/09年度小麦产量有所增长，持续已久的美国作物种植面积之争小麦亦不落下风，但如同笔者一再所言，作为食品原料的半壁江山，涨势一旦形成，逆转是需要时间的，全球小麦供求紧张状况的缓解也是需要时间的。笔者认为：就CBOT麦价而言，1050--1080一线支撑可能长期有效，足以对强麦期价形成潜在拉动。

　　国内小麦市场分析：影响国内小麦价格的因素依然是生产成本的上升、比价的偏低与国家的限价政策，通胀影响导致生产成本上升已无需多言，小麦比价偏低亦是显而易见。限价政策的实施主要是通过最低收购价小麦定期拍卖予以实现，3月5日至6日，第64次最低收购价小麦拍卖如期在安徽粮食交易批发市场举行，投放的约200万吨最低收购价小麦成交68万余吨，成交比率为34.02%，较上周有所降低，此前3月5日举行的国家临时储备进口小麦拍卖也仅成交9572吨，占计划拍卖数量92万吨的1.04%。两次拍卖，成交比率、成交价格均与此前拍卖的平均水平大致相当，难以对强麦期价提供支持，但亦不会对其形成压制，强麦期价大幅收低，与其说是现货市场影响，不如说是受周边市场拖累。对于强麦期货价格，重要的是对其可能继续回调的幅度做出充分的估计。就WS809而言，笔者依然认为：受周边市场拖累扩大跌幅，不改变其技术调整、回落蓄势的性质，更难以抵御通胀、生产成本上升的支持，中长期看，自1月下旬开始的反弹上涨行情并未结束，只是震荡蓄势时间可能更长久、行情运作态势更复杂而已。

　　三、结论及交易操作建议

　　综合以上因素，受周边市场、尤其是农产品期货价格大幅回落走低拖累，强麦期价延续震荡整理的可能性较大，但如同CBOT小麦一样，需求的刚性、国内、外业已存在的价格差距及强麦所处的偏低的比价地位，决定了其继续下挫的幅度有限，就强麦809而言，纯粹技术推算，期价可能回落至2130一线，但强势的CBOT麦价走势、偏低的国内小麦比价及高涨的生产成本将对强麦期价的回落幅度有所抑制，因此，不建议做空，稳健的投资者可继续择低建立中长线多头头寸。相信油脂、油料止跌之时，就是强麦反弹开始之日。

　　鲁证期货 赵磊