[机构看盘]鲁证期货：高位压力显现 玉米面临回调

　　文华财经（编辑 王亚男）--一、市场描述

　　本周（3月3日至7日），CBOT玉米冲高回落，期价继周一、周三两度刷新历史高点后，受油脂、油料期价自历史高位大幅回落拖累走弱，周末全线跌停报收，连续0805合约开盘567.5美分/蒲式耳、最高574.25美分/蒲式耳、最低546.5美分/蒲式耳、收盘547.25美分/蒲式耳，较上周收盘下挫9.25美分，周K线图显示，经过长时间的连续上涨，报收一长上影高位“倒锤”，9日KDJ高位下叉，显示市场有回调意愿。连玉米走势与之雷同，主力合约WS809周一开盘于1818元/吨，旋即探低1815元/吨，当日涨停报收，但次日刷新合约高点并创1900元/吨新高后迅速回落，周四虽再度高开，但终因周边市场拖累、高位买盘乏力，周末以当日最低价1835元/吨报收，周K线图上，与CBOT如出一辙，高位“倒锤”预示着一波回调行情难以避免（见上图）。

　　二、行情成因分析

　　本周初的玉米期价大幅度走强，并创合约新高与其说是受玉米现货市场供求影响，不如说是受周边市场拉动，受美国新能源法颁布激励，以美国CBOT为代表的农产品价格大幅飙升，其上涨的幅度令人瞠目结舌，一时间农产品能源化的概念甚嚣尘上，但所谓“物极必反、否极泰来”，任何过度的炒作，都将付出代价。于是，我们看到：继前期超常规上涨之后，本周以油脂、油料为上涨龙头的农产品期货价格自历史高位大幅回落，玉米期价亦难以幸免，更何况国内玉米本身既无能源化概念支持，又有出口叫停之压？

　　从国内玉米现货市场分析：除却外盘及相关油脂、油料高企的拉动外，现货市场几乎找不到支持玉米价格上涨的因素，笔者此前的周度玉米行情评论中曾提及，今日不免老调重弹，国家叫停玉米出口，客观上增加了国内玉米的市场供应量；持续时间达一月之久的南方暴雪造成的饲料、饲养行业恢复增长迟滞，对玉米需求形成抑制已是不争的事实；随着气温的不断回升，北方农民销售玉米的进度在加快，由于本年度玉米价格一路走高，农民存粮高于往年，而粮食转化能源在国内是被严令禁止的。以上种种因素都对玉米价格形成抑制，虽然USDA参赞预估中国08/09年度玉米产量将降低6%至1.37亿吨，但3月4日，国家临时存储玉米拍卖销售结果显示：投放拍卖的50万吨，成交2.6万吨，成交比率仅为5.2%，且平均成交价格由上周的1773元/吨下降至1729元/吨，现货市场的疲软可见一斑，此外，锦州港容重700以上的玉米收购价为1530元/吨，且此价是为加快装船进度临时提价所致。大连港国标二等玉米平舱价1580元/吨，且港内存量较大，广州港口容重700以上的玉米销售价格亦由此前的1800降至1750，质量差的降幅更大，对虚创新高的玉米期价无疑将产生利空影响。

　　从国内玉米期货行情走势分析：受大豆类期价持续走高影响，玉米期价持续高位运行，但结合以上现货市场形势，我们不得不说，玉米期货价格有被人为高估的成份，主力合约C0809长期运行于千八之上，潜在主力C0901更向上突破2000元/吨大关，除却受豆类大幅高涨带动之外，更多的是得益于资金的追捧推动，显然是对于农产品期价的大牛市格局有着过于乐观的估计，但世上从不会有只涨不跌的行情，也不会有永不回调的市场，伴随着油脂、油料期货价格的大幅回落，玉米期价走低在所难免。从当前情形看：判定商品期货大牛市格局结束尚为时过早，但大幅度回调行情已然形成，基于以上分析，估价偏高的玉米期价回调幅度有可能大于其它品种，笔者所言玉米期价估价过高，可从以下数据中找到依据，C0803交割价1585元/吨，吉林玉米批发市场8月交割的玉米收盘1674元/吨，临近交割的C0805收盘1668元/吨。

　　三、结论及交易操作建议

　　综合以上分析，虽然不足以说明玉米期价涨势终结，但在领涨龙头油脂、油料大幅回落的市场情形下，估价偏高的玉米期价面临回落不可避免，预期C0809期价回落的目标位在1800元/吨一线，而C0901可望回落至1920元/吨附近，但农产品总体走熊的判断尚难得出，建议投资者选择盘中高点，短线空头操作。

　　鲁证期货 赵磊