[机构看盘]倍特期货：挤仓压力推动铜价创出新高

　　文华财经（编辑 何丽丽）--本周，伦敦金属普遍在美元继续下跌推动下维持高位强势。基本面，本周公布的非制造业ISM指数及地区制造业指数指数低于50荣枯值，市场出现衰退加速的担心。而伯南克表示房地产市场衰退情况严重，市场预期3月例会降息50个基点的可能性很大。美元在上周破74低点后本周继续大幅下跌。美元贬值引发对商品的通胀性买入需求，在金属及黄金原油上形成向上的压力。

　　伦铜本周库存重新转为下降，总库存回到14万吨之下，注销仓单保持在3万吨水平，还有继续下降的空间。而上海连续两周库存增幅下降，反映出进口逐步减少。消费远期前景在美国经济衰退的大背景下并不乐观，但目前市场关注的是库存下降带来的阶段性紧张形成的挤仓压力。从库存流动看，上周以来欧美地区库存保持减少，速度在加快，说明旺季对库存的消耗，还会继续。中国由于春节以前点价，进口陆续到岸，现货保持偏弱，但3月到5月消费处于快速增长期，相信随着消费持续旺盛，前期进口被消化，国内现货将重新开始紧张。总的来说，目前的时间仍然有利于现货卖家，库存还有继续下降空间。从目前高达27万多手持仓和仅有10万来吨可用库存看，结构性矛盾很大，现货升水本周大幅回升达到100美元，挤仓压力仍然很大。沪铜本周在伦铜上涨创出新高的情况下一直维持窄幅震荡，但现货贴水也在逐步收窄，说明现货在缓慢上行。技术上看，伦铜在8300一线存在较强支撑，现货升水带来的挤仓压力令其回调空间很小，昨日伦铜已创出新高达到8820美元，在此蓄势后仍可能在3月中旬创出明显高点。沪铜本周一直滞涨，比价已下降到7.99。近期比价的下降除了进口节奏原因，还因为美元大跌对应了人民币快速升值，以及进口铜2%的关税被取消。但笔者仍然坚持国内前期进口量不足，在旺季消化前期进口后还有进口要求，在3、4月存在补涨要求，还有冲高能力。多头继续。

　　伦铝本周在3千美元强势巩固后继续上行，近期目标3300美元。本周铝库存变化不大，现货贴水也回到38美元附近，说明价格上涨后现货吸引力下降。沪铝本周较伦铝为强，受云铝宣布取消优惠电价，成本提高500元推动，期价连续上行，由2万平台上升到21000平台，持仓继续增加。但由于现货升幅缓慢，现货对当月贴水300元，期价隔月贴水200多元，过大的贴水说明现货压力仍然很大，不支持期价快速上涨。基本面看，国内电铝厂优惠电价还会逐步取消，继续对铝价利好，但目前远期铝价已高，按目前成本计算已有较好的获利空间，成本因素的进一步推动力也减弱。消费方面，前期因华东华南地区电力供应还未完全恢复，下游加工厂消费恢复缓慢，但后期有望继续回升，现货将有所起色。伦铝方面，对供应增长不足的担心以及通胀性买入继续维持价格的强势。但两市同样面临现货供应仍较为宽松，上涨过程将较为震荡。操作上，沪铝多头继续，注意上行中的节奏，于震荡中逢低买入。

　　伦锌本周在2700一线维持横盘，期价表现出上冲意愿不足，但下档有支撑。基本面并不乐观，库存保持小幅增加势，但增加的速度很慢，对期价的现实压力也不明显。沪锌本周在22000－23000震荡，期价震荡无序，同样表现出上有压力下有支撑，期价在22000大幅增仓，在23000明显减仓，可能说明了投机盘也是短线思维，对上涨空间并无信心。技术上看，内外盘锌价维持在前面三个月的区间之上波动，并无流畅的突破后上行动作，表现为下有支撑，但上冲力量也不足。期价上下两难，仍然以无序波动为主。笔者对于锌价在季节性反弹结束后将在现货压力下重新走弱的观点不变。但目前仍处于反弹当中，空间不大而因投机资金的作用而剧烈震荡，参与价值不大，保持观望，等等机会。

　　（倍特分析师：邓宏）