资金避险提振基本金属 消费旺季支撑锌价(2)

　　5、加工费暗示过剩前景难乐观

　　在2月份举行的美国锌协(AZA)国际锌会议上，参会人士表示矿山和冶炼厂之间还很难商议出2008年加工费的最终结果。尽管目前双方均已同意将基准价定在2500美元/吨，但还是难以达成一致的加工费用以及浮动的范围，冶炼厂最开始的报价为375美元/吨，而矿山最开始报240美元/吨。虽然到现在为止双方都有所让步，冶炼厂的报价下降到了365美元/吨，矿山方面提升到了265美元/吨。但双方之间的差距仍然很大，矿山方面希望上下的变动幅度同为10%，而冶炼商希望的是可以上调10%，但是只能下降5%。

　　锌加工费一直是被看作锌市场供求平衡的指标之一，虽然目前谈判已经处于拖延状态并且还会持续一段时间，但是从加工费维持在去年水平的情况来看，今年精矿供应总体过剩的情况还是很难令人乐观。

　　6、全球经济衰退，消费忧虑增加

　　进入2007年第四季度开始，美国次级按揭贷款危机爆发并席卷全球，金融市场动荡，美国经济表现疲软，对美国经济步入衰退忧虑逐步增加，全球经济受牵连。2月份公布的12月份经济合作组织(OECD)领先指标的6个月变化率显示美国和欧盟跌穿0的经济牛熊分界线，除此之外令人感到意外的是中国LI也显著恶化(10月和11月数据向下大幅修正)，12月份中国LI为11.3%，比11月份下跌1.6%，而11月为12.9%(自15.9%向下修正)，10月份的数据也自15.9%向下修正为14.9%。由次债危机引起的美国经济衰忧虑波及全球，基本金属的长期需求阴云密布。

　　2月份美国、日本和欧洲的平均采购经理人指数(PMI)下降，表明西方国家工业产出下降，其中美国48.3是03年4月份以来的最低水平，虽然1月份美国PMI曾强劲反弹，但2月份48.3的PMI表明美国制造业将收缩。美国PMI1月份的上涨以及随后2月份的下降主要是指数中的产量部分所致，2月份产量自55.2下降到50.7.考虑到新订单2月份进一步下降到49.1，我们不期望未来数月美国产量会有任何上涨动力。

　　PMI是组合指数，包括订单、产量、就业、库存、装船量及价格等方面的数据。基于这一原因，PMI是一个制造业，从而金属需求近期如何变化的可靠指标。

　　7、3月份展望

　　现在下定论说期锌已经走出底部我们认为还为之尚早，因为目前支撑锌价反弹的资金避险，雪灾减产，消费利好等更多是偶然因素，又或者是季节性因素，而现货和库存压力，美国经济衰退和锌本身供应过剩等情况仍没有很大的改善。但是就短期而言，锌价在3月份继续反弹，测试3000美元/吨或再高一点的位置仍然是很值得期待的，同样这对于冶炼厂和现货商来说也是一个较为良好的卖出保值机会，至于锌价是否真的走出低谷我们认为还是要等到5月份之后才能更好的下结论。