资金推动铜价上涨 高点有望三月出现(2)

　　2月份消费者信心指数降至75，低于1月份修正后的87.3。该指数处于2003年2月份以来的最低水平。而通常情况下,指数处于80以下意味着经济将步入衰退. 2月密歇根大学消费者信心指数初值跌至16年低点，1月份非农就业人口减少1.7万人，为2003年以来首次出现下降，就业指数下跌13.5点至33.5。

　　房地产衰退引发了制造业衰退，甚至波及到非制造业和服务业，目前已经开始拖累消费者支出和就业市场，而GDP的剧烈下降表明美国经济已经进入全面衰退。

　　2、美国进入降息周期，美元贬值推高商品价格

　　为挽救经济，美国政府正在尽一切努力来刺激经济。美联储主席伯南克在2月27日发表了一个以住房市场、就业市场及信贷市场风险为主要内容的经济预测，其讲话几乎没有缓解市场对经济衰退的担忧，还增强了市场对Fed将在下次利率会议上减息50个基点、美国和欧元区的利差将进一步扩大的预期。

　　从伯南克的讲话可以看出，美联储的降息政策将会持续，美国联邦基准利率已经进入降息周期。通常降息对实体经济的刺激会在3~6个月之后显现，但其对通货膨胀的刺激要迅速有效得多。

　　从图3的美元指数和铜价走势图可以看出，美联储的连续大幅降息以及市场对继续降息的预期，使得美元指数屡创新低，伦铜也因此有机会再度挑战前期高点。

　　而由于美元的持续贬值以及，黄金价格和原油价格自去年年底以来也大幅上涨，继续了两者自03年初以来的上行趋势。最新创造的102.6美元/桶的高价仅略低与1979年12月17创造的历史最高记录107美元/桶(以08年2月29日美元价值衡量的实际价格)——该高价是两伊战争爆发后伊朗石油产量大幅减产所造成的，石油的大幅上涨也加剧了全球的通胀水平，突出了商品的保值的功能，目前970美元/盎司的黄金价格还是显著低于历史上约2330美元/盎司的真实价格记录(以08年2月29日美元价值衡量的实际价格)。

　　从图4可以看出，LME基金属指数过去两个月呈现普涨。铜和铝分别上涨了31.3%和27.9%，各自比自己的记录高点低2.8%和5.8%，而铅同一时期反弹了34.0%，锌过去两周激升超过20%，锡刚刚创造了新的记录。

　　三、资金推动是此轮铜价上涨主因在2008年之前几年，标准普尔500指数与铜价具有相对较好的正相关性，但进入2008年以后，这一相关性被打破，于是我们可以看到股市暴跌和铜价大幅上扬这一现象。笔者认为：次级债危机造成了全球金融市场的动荡，大量资金从股市、房市撤出后，转移到商品市场寻求避险保值。