股指期货套保功能

　　□ 南华期货 王永锋

　　上周A股市场依旧延续前期的低迷走势，并于周二再次跌破前期的低谷，创下这波下跌行情以来的最低点4394.59。虽然后面受中国铁建逾3万亿元资金解冻以及新基金不断发行的影响，A股市场开始触底反弹，但是从整个涨跌幅来看，我们可以发现，A股市场周K线收于一根带长下影线的阴线，后三日的涨幅明显小于前两日的跌幅。从成交量来看，上周的成交量也小于前周的成交量，尤其是后面连续反弹的三个交易日，其成交量也小于前两日的成交量。从整个量能而言，呈现连续缩量的趋势，这也限制了后期反弹的幅度。唯一的利好迹象就是盘中沪深300在触及年线时立马反弹，这也预示着短期而言，这可能会是一个底部。目前，成交量的不能有效放大表明市场投资者暂时还处于观望的态势，外围资金也不会盲目的去抄底。此外，虽然目前新基金在不断发行，但前期发行的新基金对股市的冲击明显不大，后期再发行的基金对股市将产生的影响力度也有待后期去考证。根据wind资讯统计，3月份解冻的98家上市公司中解禁市值将达3529亿元，为上半年的最高峰。此外，宏观面的紧缩政策等等，这些因素都将对后期A股市场的反弹造成很大的压力。

　　股指期货则继续维持一种弱势的格局，相对而言，近月合约走势略弱于远月合约。从各期指的行情走势，我们可以看出期货和现货之间的连续还是非常紧密的。比如说，0803合约。沪深300现货是在周二创下新低，0803合约也是在周二创下新低4777.0。随后三天，现货反弹，期指也反弹，只是各合约的反弹幅度不同而已。近月合约涨幅小些，远月合约涨幅大些。从周K线来看，0803合约继续横盘整理，其它三个合约有所反弹，但明显受到中长期均线的压制。从量能来看，0803合约缩量，其它三个合约有所放量。

　　将股指期货的走势和沪深300现货指数的走势结合起来，我们可以发现在现货指数持续下跌的行情中，股指期货也是持续下跌，而且期指是先下跌，然后现货指数才下跌。这也表明期指对现货指数发挥了良好的价格发现和预期功能。在A股市场从6124.04跌至4123.31的过程中，我们可以看到个股的跌幅也很大。虽然也有强于大盘的个股，但为数不多。在这种情况下，利用股票的组合投资也不能规避下跌的风险。针对这种情况，我们该如何办呢？有了股指期货就好办多了。现货市场没有做空的工具，不能规避下跌的风险，而股指期货给我们提供了做空的工具，从而能为我们所持有的股票或投资组合规避风险。当我们对未来的股市预期下跌时，我们可以做空股指期货。在股市下跌时，股指期货也下跌，一方面，我们在现货市场亏钱，另一方面，我们在期货市场盈利，从而利用期货市场的盈利来弥补现货市场的亏损。当然，在股市上涨，而我们未来才有现金流入时，也可以利用期指的套保功能来降低现货市场的股票买入成本。套保功能是股指期货的一个重要功能，在未来一旦股指期货上市后，这项功能将被得到充分利用。