长江期货：有色金属收市评论0303

    有色金属：铜价振荡 可适量做空

     沪铜今日低开高走，商品价格的整体上涨提供支持，主力合约CU收盘报69340，上涨420元，近期国内当天走势往往反向LME运行，说明市场处在振荡格局中。后市应密切关注中国消费启动情况，预计 中国消费仍会保持稳定增长，然抵制高铜价的韧性在增强。这种韧性主要表现在中国铜产量快速稳定增长上。ICSG数据显示2006年中国精铜消费362.6万吨，我国进口依赖程度低至20％，2007年中国精铜产量344.1万吨，同比增长17.7％，根据ICSG目前公布的数据计算精铜年消费估计在480万吨左右，进口依赖度也仅仅为30％，远低于前几年45％左右的依赖程度，中国抵制国际铜价上涨的韧性明显在增强。就后市中国铜消费的预期，笔者认为，中国电网改造以及固定设施建设仍是铜消费增长亮点，空调消费会有所下降。根据中国国家统计局的数据，2007年11月空调产量增长降为6.6％，远低于前11个月24. 9％的增长，11月发电设备出现0.2％的负增长，铜消费增长或正从电站建设向电网改造倾斜。2008年，尽管中国消费还能维持15％以上的增长，但增幅将比2008年明显回落。全球铜市供需仍会偏紧，不过中国消费增速略减以及产量继续增长的预期将持续增强中国抵制高铜价的韧性。

     综合来看当前铜市，铜价上涨格局没有发生改变，美元贬值仍会继续，中国消费的崛起使得铜市近几年来从来就不甘沉寂，尽管宏观面的弱化对锌镍等金属形成重创，而铜价仍能强势运行，加工费的降低以及报告库存的低下仍会维持铜价在高位运行。不过，当前LME铜月线技术性的图突破仍有待确认，基本面环境出现较多利空因素，阶段性回调的可能性较高，由于铜市振荡幅度会比以往更甚，短期波动都将对资金管理不善的多头投资者造成较大损失，控制风险比赢得收益更重要，激进的投资者可适量做空。沪锌处在相对低位，不过基本面较差，由于其投机气氛较重，日内短线操作。（分析师杨海立）